La cuarta falcidia: ¿cómo asegurar una herencia?

Cuando heredamos, a menudo nos preocupa qué efectos legales y tributarios tendremos que asumir. A veces, una vez repartidos todos los legados, al heredero principal le queda un remanente tan abajo que no llega ni al mínimo que la ley le reconoce. Por eso, en Cataluña, el heredero puede reclamar la cuarta falcidia o cuota hereditaria mínima. El agente 11Onze Jordi Coll nos resume en qué consiste.

Explica Coll que la cuarta falcidia, también conocida como cuota hereditaria mínima, está regulada por el artículo 427.40 del Código de Sucesiones de Cataluña. Se trata de una figura jurídica que tiene como finalidad garantizar al heredero una parte mínima de la herencia, al menos una cuarta parte de la masa hereditaria, cuando esta está desmesuradamente grabada por legados o por derechos reales, como hipotecas u otros activos.

Imaginemos, por ejemplo, que en una herencia hay muchos beneficiarios y el heredero principal, con tantos legados a repartir, se da cuenta de que a él no le quedará casi nada. En este caso, el heredero tiene derecho a la cuarta falcidia, es decir, tiene derecho a asegurarse una cuarta parte de la herencia, aunque esto suponga reducir un poco la herencia del resto de beneficiarios. La cuarta falcidia es, pues, una garantía que ofrece la ley catalana.

“Si el heredero ve que lo que le han dejado en herencia no llega a cubrir el 25% del 75% de los bienes heredados, puede reclamar la cuarta falcidia. El otro 25% es para los correspondientes derechos legitimarios de las personas a heredar, sean o no el mismo heredero o herederos”, detalla el agente. Así pues, la cuarta falcidia actúa como limitador de las facultades del testador. Esto protege al heredero principal y evita que tenga que renunciar a la herencia por un legado poco cuantioso.

Aun así, hay que tener en cuenta que, si la acepta, no solo tendrá que asumir la responsabilidad de pago de los legados o legítimas, entre otras cargas, sino que, en el caso de existir alguna deuda del testador, también tendrá que hacerse cargo de ella. Por eso, antes de aceptar una herencia cargada de legados y obligaciones, es necesario que un experto jurídico haga un estudio para valorar si realmente merece la pena. En este sentido, la cuarta falcidia proporciona cierta seguridad de que el heredero podrá pagar todos estos gastos.

¿Quieres saber qué requisitos se tienen que cumplir para poder reclamar la cuarta falcidia? ¿Y cómo se calcula? ¡Acaba de ver el video de abajo!

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El Tribunal de Justícia de la Unió Europea ha tombat la norma que obliga a declarar a Hisenda el patrimoni a l’estranger, perquè la considera “desproporcionada”. Per això, ara, el govern espanyol haurà de modificar la llei. Però, mentrestant, què exigeix exactament el Reial decret 1065/2007? A 11Onze fem un resum de la normativa.

Efectivament, segons el Reial decret 1065/2007, ara per ara no cal declarar el patrimoni a l’estranger que no sigui superior a 50.000 euros. Així ho especifica l’article 42 bis, punt 4, quan anuncia que “no existeix l’obligació d’informar sobre cap compte quan els saldos […] no superin, conjuntament, els 50.000 euros”. Tanmateix, en cas de superar aquesta quantitat, sí que s’ha d’informar de tots els comptes a l’Agència Tributària a través del Model 720.

Aquest model 720 es va introduir el 2012 quan l’aleshores ministre d’Hisenda del Partit Popular, Cristóbal Montoro, va decidir perseguir els patrimonis a l’estranger per augmentar la recaptació de l’Estat durant els pitjors anys de crisi financera. Montoro va defensar la mesura com una “regulació fiscal necessària”.

És precisament aquest Model 720 el que el Tribunal de Justícia de la Unió Europea (TJUE) considera “il·legal”, perquè imposa un sistema de sancions massa alt. La sentència del tribunal europeu és demolidora. Argumenta que l’Estat espanyol persegueix la lliure circulació de capitals reconeguda per la Unió Europea amb una “restricció desproporcionada”.

Per això, l’actual ministra d’Hisenda del PSOE, María Jesús Montero, que fins ara mirava cap a una altra banda a l’espera de la decisió del TJUE, ha afirmat que l’Estat reformarà la llei. Si no ho fes, Espanya  podria ser multada per Brussel·les. La sentència, que no és explícita en aquests termes, també obre la porta a reclamacions de totes aquelles persones que s’han vist obligades a pagar les sancions que recull la normativa.

Però què diu, exactament, el Reial decret 1065/2007? A continuació, recollim els tres dubtes més freqüents. Alhora, sobretot ara que la norma ha estat impugnada, recomanem resoldre qualsevol dubte amb l’assessorament d’un expert legal.

• Quina informació exigeix presentar a Hisenda? Ara per ara, cal informar de la raó social de l’entitat financera o de crèdit, així com del seu domicili. També s’ha d’entregar la identificació completa dels comptes, amb la data d’obertura i cancel·lació o les dades de concessió i revocació de l’autorització d’un crèdit. A més, cal presentar els saldos dels comptes a 31 de desembre i el saldo mitjà corresponent al darrer trimestre de l’any, tal com recull l’article 4 de la Llei 10/2010 de prevenció del blanqueig de capitals i finançament del terrorisme.
• Quan s’ha de presentar el Model 720? Segons queda recollit a l’article 42 bis, punt 5, el model s’ha de presentar entre l’1 de gener i el 31 de març de l’any següent al qual es refereix la informació a aportar. Aquesta informació s’ha de presentar cada any si, tal com recull la normativa, “qualsevol dels saldos conjunts […] hagués experimentat un increment superior als 20.000 euros respecte dels que es van determinar en la presentació de la darrera declaració”.
• Em poden sancionar si no ho faig? Sí, i de forma “desproporcionada”, segons ha considerat el TJUE. Per això, cal demanar ajuda al teu assessor jurídic, que analitzarà si es pot incórrer en alguna sanció, segons la Llei 58/2003, de 17 de desembre.

Per tal de gestionar bé el teu patrimoni i esvair dubtes, recomanem sempre buscar assessorament legal especialitzat. En qualsevol cas, se superin o no els 50.000 euros, la ciutadania ha de continuar fent la declaració de la renda al país on resideix fiscalment.

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Cuando pides información para valorar si haces una inversión el primer paso es firmar un documento certificándote como inversor cualificado. Este documento no te obliga a hacer ninguna inversión, pero es un requisito legal para que te informen.

Es muy recomendable no hacer nunca ninguna inversión sin entenderla. Hacemos inversiones con la intención de obtener beneficios, pero todas las inversiones implican un riesgo. A veces el riesgo puede ser perder el capital, a veces no conseguir ganancias o hay que, incluso, pueden poner en riesgo el patrimonio, si es que lo usamos como garantía de la inversión. Sea cómo sea, antes de realizar una inversión es esencial firmar un documento declarando ser conocedores de este riesgo y de nuestras competencias como inversores.

11Onze Recomienda el Financia Litigios

En el caso de 11Onze Recomienda, el hecho de que el proveedor que ofrece Financia Litigios sea británico obliga a cumplir con la normativa del Reino Unido. Por lo tanto, antes de que el proveedor pueda facilitar todos los detalles del producto hay que rellenar lo que se conoce como un documento de Self-Certified Sophisticated Investor. En castellano viene a ser un inversor cualificado autocertificado, es el concepto que el organismo regulador responsable de supervisar los servicios financieros en el Reino Unido, la Financial Conduct Authority (FCA), por sus siglas en inglés, define como un inversor que cumple determinados criterios de conocimiento y experiencia en asuntos financieros.

En otras palabras, es la manera en la que el inversor le comunica a la empresa o plataforma de inversión que sabe qué hace y que se siente cómodo siendo informado de los riesgos que comporta la inversión. Se trata de un requisito que tienen que cumplir los inversores en ciertos productos o servicios de inversión ofrecidos desde el Reino Unido, para que la empresa comercializadora tenga la garantía de que su cliente entiende la operación.

¿A qué te obliga la autocertificación?

Firmar el documento autocertificándote como inversor no te obliga a nada. Solo autoriza a la empresa comercializadora a darte información sobre un producto de inversión sofisticado. Esto permite a los clientes acceder a ciertos tipos de inversiones que no están disponibles para el público en general, como por ejemplo acciones de empresas privadas y otros valores que no cotizan en bolsa. Así mismo, ayuda a proteger los inversores menos experimentados de hacer inversiones potencialmente arriesgadas que quizás no entienden del todo y a tomar decisiones más informadas.

Pero rellenarlo no significa que acabes haciendo la inversión. En cualquier inversión, una vez tengas la información tienes que analizarla, hacer todas las preguntas que necesites, comprender los riesgos (si hay) y decidir si merece la pena. En el caso de Financia Litigios, la empresa proveedora está supervisada por 11Onze para garantizar la calidad y la transparencia en la gestión. Así mismo, la comunidad 11Onze puede hacer cualquier sugerencia que crea oportuna. Fue a petición de la comunidad que 11Onze Recomienda renegoció las condiciones de Financia Litigios, simplificándolas.

Invertir o no invertir

Todas las inversiones requieren inversores, pero no todos los inversores son iguales. Invertir puede ser una decisión compleja, sobre todo para los principiantes, por lo tanto, antes de hacer una inversión es importante conocer nuestro perfil de inversor y si tenemos los conocimientos básicos para invertir en un producto determinado. Tenemos que adaptar las inversiones a nuestras posibilidades y entender siempre qué estamos haciendo con nuestro dinero. En una época de bajos rendimientos de los depósitos bancarios y de alta inflación, es necesario aprender a invertir de manera segura para no perder poder adquisitivo. En 11Onze intentamos que nuestra comunidad pueda hacerlo con el mínimo riesgo posible, por eso 11Onze Recomienda a su comunidad Financia Litigios.

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Un año más, los bancos chinos encabezan el ranking mundial de las entidades bancarias más valiosas, ampliando su dominio sobre sus homólogos occidentales en un contexto de subidas de los tipos de interés y de ralentización del crecimiento económico global.

Los grandes bancos mundiales ejercen un papel crucial en la economía global, facilitando el comercio internacional, concediendo préstamos a empresas y ofreciendo servicios financieros a millones de clientes de todo el mundo.

Este hecho es especialmente relevante en un contexto económico como el actual, en que muchos países intentan reactivar sus economías mientras la mejora de sus balances fiscales continúa siendo un reto para sus sistemas bancarios, dado el descenso de los volúmenes de negocio y la menor demanda de crédito.

El valor combinado de las 500 marcas bancarias más significativas del mundo alcanzó la cifra récord de 1,44 billones de dólares durante el 2023, casi el doble que hace una década, según un informe de Brand Finance, la consultora líder mundial en valoración de marcas.

Y es que como cada año, las principales entidades de análisis y de investigación económica recopilan datos para dar a conocer el ranking de las entidades financieras mejor posicionadas según su cuota de mercado, facturación o activos consolidados.

El dominio de los bancos chinos

Más allá del valor de las marcas, la clasificación de los bancos más importantes del mundo varía según los parámetros que tengamos en cuenta. Aun así, el dominio de la banca china se extiende no solo al valor de sus activos, sino que es líder en otros parámetros de la actividad bancaria como los depósitos, los créditos, o el número de clientes y de empleados.

Así pues, el Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), el China Construction Bank, el Agricultural Bank of China y lo Bank of China copan un año más las primeras posiciones de la lista recopilada en un informe elaborado por S&P Global Market Intelligence.

Según S&P, estos cuatro bancos chinos aumentaron sus activos un 4,1% el 2022, hasta un total combinado de 19,8 billones de dólares. Así mismo, los bancos chinos ya concentran más de un tercio de los activos de los bancos más grandes del planeta.

Dos bancos de los Estados Unidos, JPMorgan Chase & Co y Bank of America, ocupan las siguientes posiciones del ranking, y los seis principales bancos estadounidenses suman 13,7 billones de dólares en activos. Les siguen bancos japoneses y europeos. En cuanto a España, encontramos al Banco Santander en 17.ª posición y al BBVA en la 46.

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Los pagos en efectivo, menos controlables por el Estado que los pagos digitales, están siendo totalmente sustituidos por los pagos con tarjetas, transferencias u otros medios electrónicos. ¿Nos tiene que preocupar? ¿Qué opciones hay en el mercado? Lo hablamos con Iu Alemany, jefe de atención al cliente de 11Onze, en un nuevo episodio de La Plaça, el magacín radiofónico de Territori 17.

El avance de la tecnología, el auge de las compras en línea y la digitalización de las finanzas han propiciado la popularidad de los medios de pago electrónico. Muchos países ya han iniciado un proceso de transición con el objetivo de eliminar progresivamente los pagos en efectivo hasta el punto de su posible desaparición total en un futuro no muy lejano.

Por un lado, las nuevas generaciones de nativos digitales están más acostumbradas a pagar a través del teléfono móvil o reloj inteligente que con dinero en efectivo. Por el otro, los gobiernos ven una buena oportunidad para luchar contra la economía sumergida y el fraude fiscal, restringiendo los pagos en efectivo que son más difíciles de rastrear.

Así pues, cada vez se imponen más límites a los pagos en efectivo, como por ejemplo, la Unión Europea limitando las compras en efectivo a 10.000 euros, o el Estado español yendo mucho más lejos al prohibir las transacciones en metálico de más de 1.000 euros en las operaciones en que alguna de las partes actúa en calidad de profesional.

Una economía supeditada al sistema bancario

La eliminación de los pagos en efectivo facilita la bancarización de la economía, es decir, el control por parte del Estado sobre las transacciones que efectúan personas y empresas a través de la información facilitada por el sistema financiero. Las criptomonedas y la tecnología de cadena de bloques se han posicionado como una alternativa a esta centralización de las finanzas, pero los Estados también han elevado el escrutinio y limitado el uso de este tipo de transacciones.

En este contexto, varios países de todo el mundo han empezado a explorar la posibilidad de emitir monedas digitales emitidas por los bancos centrales (CBDC) – el Banco Central Europeo hace unos años que trabaja en la creación del euro digital – que se les darían un control sobre el dinero de la ciudadanía sin precedentes.

Aumentar la dependencia ciudadana del sistema bancario reducirá la economía sumergida, pero también puede suponer un riesgo para nuestras libertades y afectar a las personas con más riesgo de exclusión social. Cómo apunta Iu Alemany, “detrás de todo esto hay un afán para tener más control sobre la economía y la población y, si es necesario, en un momento dado abrir o cerrar el grifo”.

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A pesar de la reducción de un 10% del precio de las materias primas, el IPC de los alimentos en Cataluña sube hasta el 4,7%. Los expertos señalan que el sector en Europa está aprovechando para repercutir parte de los aumentos de costes de los últimos años y otras partes de la cadena podrían estar ampliando márgenes. 

Los alimentos en Cataluña son hoy un 4,7% más caros que hace un año, según datos del Índice de precios de consumo de febrero. Los datos del Instituto Nacional de Estadística para el conjunto del Estado español son aún peores, pues el aumento de los precios de los alimentos durante el mes de febrero llegaron al 5,3% respecte al mismo mes del año anterior. 

Según el INE, los últimos doce meses, los alimentos que más han subido a España son el aceite de oliva (67%), los zumos de frutas y vegetales (18,8%), las patatas (11,6%), la carne de cerdo (11%), productos de confitería (10,8%), chocolate (10%), frutas frescas o refrigerada (9,1%), sal, especies y hierbas cocina (8,8%), carne de ovino y cabrío (8,1%) y, finalmente, los helados 7,9%.

¿Menos oferta?

El Gobierno español achaca parte de esta subida de precios a una reducción puntual de la oferta por las “condiciones climáticas desfavorables” en numerosos países comunitarios, que está reduciendo la producción. De hecho, como indicamos en otro artículo, Cataluña está sufriendo la sequía más grave desde 2008. Y es cierto que este invierno se han cerrado invernaderos en diversos países europeos porque el precio del gas los hace deficitarios. 

Sin embargo, este argumento es poco sólido a la hora de justificar los elevados precios si tenemos en cuenta que el índice de precios de los alimentos de la FAO (Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación) se situó el febrero de 2024 en 117,3 puntos, es decir, 0,9 puntos (un 0,7%) por debajo de su nivel revisado de enero, y 14 puntos por debajo de los niveles de 131 que marcaba el febrero de 2023. 

Repercusión de los costes

Muchos analistas apuntan que las subidas de precios han servido para enjuagar una parte del aumento de costes de producción que ha sufrido el sector agroalimentario en los últimos años. Estos afectan a partidas tan importantes como las semillas, los fertilizantes, los piensos y la energía. 

Los fertilizantes llegaron a triplicar su precio, aunque posteriormente se abarataron un 40% a partir de primavera, cuando alcanzaron su precio más elevado; se calcula que los piensos han subido más de un 80% desde 2019; y, en cuanto a la energía, el precio del megavatio-hora llegó a superar los 300 euros y el barril de petróleo Brent, los 120 euros. 

De todas formas, no está claro que la escalada de precios de los alimentos se traduzca siempre en mayores ingresos para los productores. En este sentido, existe un amplio debate sobre qué actores de la cadena alimentaria están aprovechando la situación para ampliar sus márgenes. Lo cierto es que incluso el presidente de Mercadona, Juan Roig, acaba de reconocer que su cadena ha subido los precios “una burrada”.

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Las acciones de Grifols han llegado a perder más de la mitad de su valor desde que el fondo buitre Gotham City Research publicara el pasado 9 de enero un informe cuestionando las prácticas contables de la farmacéutica catalana. ¿Estamos ante un caso de manipulación del mercado?

El 26 de enero, la multinacional farmacéutica Grifols presentaba una demanda ante el Tribunal del Distrito Sur de Nueva York, en los Estados Unidos, contra todo el entramado de Gotham City Research por “publicar y distribuir” un informe “con falsedades sobre la contabilidad, las comunicaciones, las finanzas y la integridad” del grupo farmacéutico.

En un comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Grifols explicaba que su denuncia alega que Gotham City Research, además de publicar y distribuir el citado informe con falsedades sobre las prácticas contables de la compañía, obtuvo “una considerable posición en corto contra Grifols”.

En el informe que Gotham publicó el 9 de enero, el fondo de inversión acusa Grifols de maquillar sus cuentas y critica las relaciones que existen entre los consejeros de administración, los miembros de la familia y las diferentes empresas involucradas: “Estamos especialmente preocupados por el hecho que estos ejecutivos de la dirección y las partes implicadas figuran en diferentes momentos como accionistas, directivos, acreedores, deudores o consejeros de Grifols y todo al mismo tiempo.”

Concretamente, el fondo norteamericano sostiene que la multinacional catalana “manipula la deuda y el ebitda para reducir artificialmente el endeudamiento en seis veces, cuando, en realidad, este es entre diez y trece veces el ebitda”, por lo cual, argumenta que sus acciones no tienen ningún valor. Además, también cuestiona la deuda de Scranton Enterprises —una de las sociedades a través de las cuales la familia Grifols controla la farmacéutica— apuntando que tiene un apalancamiento de 27 veces su ebitda.

Qué es y como funciona Gotham City Research

Gotham City Research es una empresa consultora y de análisis fundada por Dan Yu, un analista de Wall Street, que también actúa como fondo de inversión especulador. Hace diez años se hizo famosa por provocar la caída de Gowex, una empresa española especializada en la creación de redes de wifi gratuito.

Estos fondos de inversión de alto riesgo, también conocidos como fondos buitre, tienen un modelo de negocio, a priori totalmente lícito desde un punto de vista legal, que se basa a obtener ganancias con el hundimiento en la bolsa de las empresas que tienen en su punto de mira. Dicho de otra manera, adoptan posiciones bajistas usando ventas en corto o derivados para obtener beneficios cuando un valor o el mercado cae.

Su modus operandi implica escoger una compañía que consideran que está sobrevalorada y que puede tener alguna vulnerabilidad. Seguidamente, toman prestados títulos de esta compañía —que tendrán que devolver en un plazo pactado— y los venden en el mercado. Cuando estas acciones pierden valor en bolsa, las vuelven a comprar para a continuación devolverlas a la entidad que se las prestó, quedándose con la diferencia.

De este modo, cuanto más haya caído el precio de la acción, más beneficios se llevan estos fondos. El posible conflicto de intereses o manipulación del mercado se pueden producir porque algunos de estos fondos, como es el caso de Gotham City Research, son quienes directamente provocan el hundimiento en bolsa de la empresa en la cual han tomado una posición en corto, y lo hacen publicando informes en los cuales se cuestionan el estado financiero de esta de estas empresas.

Grifols se hunde y pierde la mitad de su valor

Desde que Gotham publicara su primer informe, no ha cesado en sus ataques contra la multinacional farmacéutica, hasta el punto que la cotización de Grifols no levantaba la cabeza y había perdido más del 50% de su capitalización en bolsa, por un valor de más de 4.500 millones de euros. 

Y como que siempre llueve sobre mojado, a principios de la semana pasada, la agencia de calificación crediticia Moody’s, ponía el rating de la deuda de Grifols en revisión, con peligro de una posible rebaja. Lo justificaba por la menor generación de caja de la compañía y el retraso en la publicación de sus cuentas auditadas.

Un panorama que no cambió hasta el pasado viernes, cuando sus acciones se dispararon en bolsa hasta un 20% después de que la farmacéutica publicara sus cuentas auditadas, “sin salvedades”, por parte de KPMG, según ha informado la compañía a la CNMV.

No se puede negar que Grifols arrastra problemas de endeudamiento, los cuales la han llevado a efectuar una serie de cambios en el núcleo del poder interno que se han plasmado en toda una serie de directivos dejando la compañía durante los últimos dos años. De hecho, la farmacéutica dispone de altos directivos abocados a la gestión de esta deuda. Pero, más allá de estos problemas de sobra conocidos, queda por ver si la información publicada por Gotham es cierta o falsa.

Investigación de posibles conductas delictivas

La CNMV está analizando si Gotham cumplió los requisitos de la normativa sobre difusión de información engañosa, al mismo tiempo que estudia la información publicada por Grifols. Rodrigo Buenaventura, presidente del organismo supervisor, declaraba el pasado martes que habían pedido nuevas aclaraciones e informaciones complementarias a la empresa catalana y que, por lo tanto, necesitaban más tiempo para concluir su investigación. “Las acabamos de recibir hace pocos días y todavía requerimos unas semanas más.”

Si finalmente se confirman las acusaciones presentadas en el informe de Gotham, la conducta de Grifols podría suponer un delito societario de falsedad contable y de falsedad en la información a los inversores. Por otro lado, si la información del informe es falsa, el fondo inversor podría ser acusado de un delito de manipulación del mercado.

No sería la primera vez ni la última que una empresa falsea su contabilidad, y es evidente que las empresas consultoras y de análisis juegan un papel importante a la hora de complementar los organismos de supervisión financiera y de los mercados. Ahora bien, cuando estos análisis provienen de fondos especuladores, se corre el riesgo que el remedio sea peor que la enfermedad.

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¿La llegada del euro digital significará la desaparición del dinero en efectivo? ¿Será una herramienta de mayor control sobre los ciudadanos? ¿Cuáles son las bazas del Banco Central Europeo para estimular su implantación? Desde 11Onze, te ofrecemos la respuesta a once preguntas fundamentales sobre el euro digital.

Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), justificaba recientemente la necesidad de un euro digital por la “transformación potencialmente disruptiva” que está experimentando el modelo de pagos a causa del aumento de las transacciones digitales, la aparición de nuevos activos digitales y la entrada de gigantes tecnológicos como Google o Amazon en el mercado de los pagos.

El auge de los pagos digitales queda patente en  un estudio del BCE, que indica que en 2022 el valor de los pagos con tarjeta (46 %) ya superó al de los pagos en efectivo (42 %). Y eso sin contar otras formas de pago como las aplicaciones móviles. Ante esta realidad, Lagarde advertía que el dinero tal y como lo conocíamos podría perder su papel de ancla monetaria, “amenazando su función clave para garantizar la confianza en los pagos”.

Sin esa “ancla pública”, la aparición de nuevos tipos de activos digitales, como las criptodivisas, podría generar “inestabilidad y confusión entre los ciudadanos sobre lo que es dinero y lo que no lo es”, según la presidenta del BCE, quien advertía sobre la volatilidad de los criptoactivos y la necesidad de desarrollar la regulación.

Además, Lagarde indicaba que la entrada de los gigantes tecnológicos en el mercado de pagos “podría incrementar el riesgo de dominio del mercado y la dependencia de tecnologías de pago extranjeras”, argumentando que “en la actualidad más de dos tercios de las operaciones de pago con tarjeta en Europa están gestionadas por empresas con sede fuera de la Unión Europea”.

En este contexto, está previsto que a lo largo de este semestre la Comisión Europea haga una propuesta sobre el marco legal del euro digital. Todavía son muchas las incógnitas sobre la futura moneda, aunque el Banco Central Europeo ya ha esbozado cuáles deberían ser las grandes líneas maestras de su implantación. De todas formas, no podemos olvidar que su éxito o fracaso dependerá en última instancia del grado de adopción que consiga entre los ciudadanos de la zona euro. 

¿Sustituirá el euro digital al dinero en efectivo?

No. El BCE lo ha dejado claro: el euro digital sería un complemento del dinero en efectivo, no un sustituto, así que los billetes y monedas seguirán en circulación. La idea es que el euro digital funcione en paralelo al efectivo para dar respuesta a la creciente demanda de los consumidores para realizar pagos digitales de manera rápida y segura. Pero su función va más allá. Según la presidenta del BCE, el euro digital “garantizará que el dinero siga denominándose en euros” y permitirá reforzar la “autonomía de Europa”.

¿Cuál será su calendario de introducción?

En julio de 2021 se inició una fase de investigación del proyecto que debería culminar en octubre de 2023. En paralelo, la Comisión Europea deberá elaborar una propuesta de marco legal para el euro digital en los próximos meses. A finales de este año, el BCE debería decidir si se pasa a la siguiente fase, centrada en el desarrollo de servicios integrados. En esta fase, que podría durar entre uno y tres años, se realizarían pruebas y posibles experimentos reales con el euro digital. Con estos condicionantes, los expertos estiman que el euro digital podría estar operativo a partir de 2025 o 2026.

¿Se considerará una moneda de curso legal?

Todo indica que sí. La presidenta del BCE ha indicado que “sería inédito emitir dinero del banco central para los pagos al por menor sin estatus de moneda de curso legal, solo porque circula electrónicamente”. Y añadía que “el euro digital solo puede funcionar como un ancla monetaria si se convierte en un medio de intercambio digital conveniente que forme parte de la vida cotidiana de los europeos”. En este sentido, Lagarde apuntaba que, para lograr los suficientes efectos de red, el uso del euro digital debería extenderse no solo al comercio electrónico y los pagos ‘peer to peer’, sino también a los pagos digitales realizados en tiendas físicas, que en 2019 supusieron 40.000 millones de transacciones. 

¿Existirá paridad entre los euros digitales y los físicos?

Sí. En palabras de Christine Lagarde, el euro digital “salvaguardará la confianza de los ciudadanos en que un euro es un euro, permitiéndoles convertir el dinero privado en dinero digital del banco central en paridad”. 

¿Qué nivel de privacidad ofrecerá?

Aunque el 43 % de los europeos califició la privacidad como el aspecto más relevante del euro digital, la presidenta del BCE ha reconocido que “el anonimato total que ofrece el efectivo no parece una opción viable” para el euro digital. Sin embargo, el regulador bancario europeo indica que el euro digital permitiría efectuar pagos sin compartir datos con terceros, a menos que sea necesario para prevenir actividades ilícitas. Y advierte que, para que los pagos sigan siendo una cuestión privada, habría que proteger diferentes tipos de datos, incluidos la identidad del usuario, los datos de cada pago (por ejemplo, su importe) y metadatos de la operación como la dirección IP del dispositivo utilizado. En este sentido, es probable que existan diferentes grados de privacidad en función de los pagos y que los usuarios deban identificarse la primera vez que accedan a los servicios del euro digital. Lagarde especificaba que “al menos se debería proporcionar un nivel de privacidad igual al de las soluciones de pago electrónico actuales” y señalaba que se está explorando si el euro digital “podría replicar algunas características del efectivo y permitir una mayor privacidad en los pagos de bajo valor y bajo riesgo, incluso en los pagos offline”. 

¿Será una moneda alternativa dentro del Eurosistema?

No. El euro digital solo sería una forma más de pagar en euros y sería convertible en paridad con los billetes físicos. El BCE insiste en que el objetivo es responder a la creciente preferencia de los ciudadanos y las empresas por los pagos digitales.

¿Qué ventajas tendrá respecto a las ‘stablecoins’ y los criptoactivos?

El euro digital estará respaldado por el BCE, que recuerda que una de las tareas encomendadas a los bancos centrales es la de “mantener el valor del dinero, con independencia de su forma física o digital”. Si bien la elevada inflación de los últimos tiempos cuestiona su eficiencia para cumplir este mandato, es evidente que el respaldo del BCE garantizará una mayor estabilidad que la exhibida por las ‘stablecoins’ y los criptoactivos, que son muy volátiles. El organismo europeo advierte que “la estabilidad y fiabilidad de las ‘stablecoins’ dependen de la entidad que las emite y de la credibilidad y aplicabilidad de su compromiso de mantener su valor a lo largo del tiempo”. Y añade que, cuando no existe una entidad reconocida responsable de un criptoactivo, los consumidores no pueden reclamar sus derechos. Además, el BCE advierte del riesgo de que los emisores privados utilicen los datos personales con fines comerciales.

¿Qué incentivos tendrán los consumidores para utilizar el euro digital?

El BCE asegura que el euro digital será un medio de pago digital tan seguro, fácil de utilizar y barato como lo es el efectivo actualmente. La idea es que no tenga costes para las personas que lo utilicen en los pagos ordinarios y que pueda usarse en cualquier lugar de la zona euro. En un mundo en el que los pagos electrónicos son cada vez más frecuentes, el euro digital ofrecería a individuos y empresas una opción adicional para pagar utilizando dinero del banco central. Además, el euro digital podría ofrecer características avanzadas, como funciones de pago automatizado o alguna forma de identidad digital.

¿Habrá límites en la conversión de euros físicos a euros digitales?

Probablemente. Se están evaluando opciones que impidan mantener importes elevados de euros digitales como inversión libre de riesgo. 

¿Habrá diferentes niveles de remuneración?

También es muy posible. Según el BCE, si la tenencia de euros digitales se remunerara, la remuneración del tramo correspondiente a pagos minoristas ordinarios (es decir, de “nivel uno”) sería cero o positiva y, por tanto, nunca inferior a la del efectivo. El regulador bancario europeo considera que la remuneración del “nivel dos” debería ser algo inferior a la de los activos considerados seguros. El objetivo sería evitar que el euro digital se convierta en una forma de inversión.

¿Se basará en la tecnología ‘blockchain’?

Todavía no se ha decidido. El Eurosistema se plantea diferentes enfoques y tecnologías para crear el euro digital. Esto incluye soluciones centralizadas y descentralizadas, como ‘blockchain’, pero todavía no se ha adoptado ninguna decisión al respecto.

En un mundo marcado por la revolución de los medios de pago y el auge de los criptoactivos, que están erosionando el papel de los bancos centrales y las monedas fiduciarias, el BCE aspira a que el euro digital se convierta en “la mejor manera de gestionar la transición a la era digital”.

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Los malos datos económicos de los Estados Unidos y la expectativa de un recorte de tipos por parte de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo impulsan el precio del oro hasta un nuevo máximo histórico de 2.140,6 dólares la onza.

El oro marca subidas históricas con la mirada puesta en el esperado recorte de tipos de la Reserva Federal (Fed) y del Banco Central Europeo (BCE) a partir del mes de junio. Este martes día 5, lograba un nuevo máximo histórico de 2.140,6 dólares la onza, superando el anterior récord que marcó el pasado 4 de diciembre, cuando el precio subió hasta 2.135,40 dólares.

Dado que, según el histórico desde 1976 analizado por Julius Baer, los precios del oro suben un 15,5% de media durante los 12 meses siguientes a una bajada de tipo si esta es seguida de una recesión, la expectativa de un nuevo recorte hace aumentar la demanda de los inversores. Dicho esto, si no se produce una recesión, los precios bajan un 7% de media. En todo caso, es una medida que afectaría el rendimiento de los bonos estadounidenses y al dólar y podría llevar los inversores a apostar por el oro como valor refugio.

Recordemos que la Unión Europea y la eurozona evitaron cerrar 2023 en recesión por el más estrecho de los márgenes, en gran parte porque la economía alemana, la más grande de Europa, se hundió a causa de las sanciones económicas impuestas en Rusia. La producción industrial del país teutónico se contrajo por primera vez desde el inicio de la pandemia.

En este contexto, algunos analistas financieros avisan de que una posible bajada de tipos por parte del BCE es improbable que tenga un impacto económico positivo que se deje notar antes del 2025. Jack Allen-Reynolds, economista de Capital Economics, prevé que la economía de la eurozona “se estanque” en el primer semestre de 2024 “a medida que los efectos del endurecimiento monetario del pasado continúen haciéndose notar y la política fiscal se vuelva más restrictiva”.

La confianza de los consumidores a la baja

El buen rendimiento del oro también se ha visto espoleado por los datos económicos de los Estados Unidos presentadas recientemente, que no lograron los objetivos esperados: el ISM manufacturero estadounidense bajó a los 47,8 puntos en febrero frente a los 49,5 esperados y a los 49,1 del mes anterior. La caída continuada del rendimiento de este sector se produce después de un periodo de crecimiento de 28 meses.

Por otro lado, según una encuesta hecha por la Universidad de Michigan, la confianza del consumidor el febrero también bajó a los 76,9 desde los 79,6 estimados. “La confianza del consumidor se movió lateralmente este mes, cayendo solo dos puntos por debajo de enero y manteniendo las ganancias en la confianza observadas en los últimos tres meses”, explicaba Joanne Hsu, directora de la encuesta.

Esta pérdida de confianza de los consumidores refleja “la persistente incertidumbre sobre la economía estadounidense”, declaró Dana Peterson, Economista en Jefe de The Conference Board. Un sentimiento a la baja que se repite entre los países del G7, que registran descensos significativos —Gran Bretaña (-3,2 puntos), Canadá (-2,1 puntos) y Alemania (-2,0 puntos)— en contraste con los países del continente asiático, donde se observa un ascenso generalizado de la confianza de los consumidores.

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La gestora de fondos de inversión norteamericana se consolida como la mayor accionista del Banco Sabadell, Banco Santander y BBVA, mientras aumenta o mantiene su posición como una de las principales inversoras de CaixaBank, Bankinter y Unicaja.

BlackRock, con sede en Nueva York, es la gestora de activos más grande del mundo. Con más de 9 billones de dólares en activos bajo gestión, 70 oficinas en 30 países y con clientes en más de 100, su capacidad de influencia se extiende mucho más allá de Wall Street, gestionando inversiones para clientes que van desde inversores particulares hasta grandes empresas y gobiernos.

La lista de corporaciones con activos bajo su tutela es casi interminable: desde tecnológicas como Apple, Meta y Microsoft, pasando por petroleras como ExxonMobil, Chevron y Shell, hasta bancos como Goldman Sachs, JPMorgan y Bank of America. De hecho, sería más fácil enumerar ‘las pocas’ grandes empresas globales que no son parte de la cartera bursátil de BlackRock.

En el Estado español, la presencia del gigante de inversiones estadounidense está muy consolidada. BlackRock es el principal accionista del Ibex-35, duplicando su plantilla en los últimos cinco años y controlando 42.000 millones de euros en activos de inversión. Iberdrola, Red Eléctrica, Repsol, Enagás, Telefónica… y, según datos de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), también amo y señor de la banca española.

Más del 25% del accionariado con una inversión que supera los 6.000 millones

La presencia de BlackRock al accionariado de la banca española ha ido aumentando progresivamente durante los últimos años, afianzando su posición como principal accionista de referencia del sector bancario del Estado.

En el caso del BBVA, el Banco Santander y el Banco Sabadell, BlackRock se posiciona como su mayor accionista con una participación del 7,4%, 6,2% y 4.46% respectivamente. Por otro lado, pasa a ser el tercer accionista más importante de CaixaBank, el quinto de Bankinter, y mantiene una pequeña participación en Unicaja.

Una tendencia al alza que implica una mayor influencia en la gestión y dirección de estas entidades bancarias, pero que no está exenta de polémica a causa del posible conflicto de intereses que podría suponer. Cómo avisaba, Gerald Davis, BlackRock es un gigante silencioso, pero tremendamente poderoso.

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