Diccionario del nuevo orden económico mundial

Algunos conceptos son fundamentales para entender por qué estamos al borde de una recesión, hacia dónde se encamina el nuevo orden económico mundial y quiénes serán sus grandes protagonistas. 

El “Gran Reinicio” es el nombre de una iniciativa del Foro Económico Mundial que pretendía repensar el modelo económico capitalista una vez superados los estragos provocados por la pandemia. La realidad es que a la crisis sanitaria se han sumado una crisis de deuda y una crisis inflacionaria que nos han situado al borde de la recesión.

En el contexto actual, el “gran reinicio del capitalismo” que reclamaba este organismo internacional se hace más necesario que nunca. Repasamos algunos conceptos clave para entender cómo hemos llegado a una situación cercana al colapso y qué factores condicionarán el futuro próximo de la economía. 

Asia

El eje de la economía global se está desplazando de Europa y Estados Unidos hacia Asia. Según un estudio de la consultora McKinsey, en 2040 el continente asiático supondrá más de la mitad del producto interior bruto mundial y un 40 % del consumo. La pérdida de protagonismo de Europa es evidente y el FMI prevé que al menos la mitad de los países de la eurozona entrarán en recesión en los próximos meses.

Cambio climático

El calentamiento global ha obligado a dejar atrás la idea de un crecimiento ilimitado a expensas de agotar los recursos naturales y ha dado paso a la idea de la economía circular, con oportunidades en el campo de la economía “verde”. Como ha puesto de manifiesto la COP27, ahora falta definir hasta qué punto los países industrializados van a asumir el coste económico del cambio climático que han generado y qué medidas están dispuestos a adoptar para ralentizar el calentamiento en un contexto de crisis económica.

Descentralización

Las nuevas tecnologías están permitiendo la aparición de productos y servicios que escapan al control de los Estados y las grandes corporaciones. Como apuntaba James Sène, presidente de 11Onze, en una sesión de Fintech Talks, nos encontramos ante una “transición del modelo antiguo, totalmente dominado por unos pocos, a un nuevo modelo que llega a más gente y está descentralizado”. La descentralización de la creación monetaria, por ejemplo, ha sido uno de los grandes pilares de las criptomonedas. 

Desigualdad

Los datos del informe “World Inequality Report 2022” muestran que el 10 % de la población más rica del planeta ha acumulado desde mediados de los años noventa el 76 % de la riqueza generada en el mundo. De hecho, el 38 % se concentró en las manos del 1 % de la población mundial. Y la mitad de la población más pobre se ha tenido que conformar con las migajas: apenas el 2 % de la riqueza generada durante estas últimas décadas. Por desgracia, esta brecha entre los superricos y el común de los mortales no ha hecho más que ensancharse durante la pandemia. Y los expertos coinciden en que esa creciente desigualdad supone un freno para el desarrollo económico mundial.

Deuda pública

La deuda pública en el mundo se ha disparado en los últimos años y estrangula el crecimiento económico. Aunque el límite que establece el Tratado de Maastricht para los Estados de la Unión Europea es del 60 % de su PIB, el conjunto de países de la zona euro ya lleva más de un año por encima del 100 %, según datos de Eurostat. La situación fuera de Europa no es mejor, ya que el Fondo Monetario Internacional estima que, a finales de 2021, la deuda pública global también representaba el 100 % del PIB mundial. Además, los niveles de deuda podrían empeorar si la crisis se acentúa.

Estanflación

Desde marzo de 2021, los precios han subido con fuerza y de forma casi ininterrumpida. La inflación en Cataluña, que llegó a superar en verano el 10 % interanual, se situó en octubre cerca del 7 %. La situación más allá de nuestras fronteras no es mejor, ya que la inflación de ese mismo mes en el conjunto de la zona euro alcanzó el 10,7 %. Se espera que las sucesivas subidas de los tipos de interés contribuyan a controlar unos niveles de inflación desconocidos desde los años ochenta del siglo pasado. El precio a pagar será un mayor estancamiento de la economía, que llevará a la recesión de las grandes economías.

Impresión de moneda fiat

Se estima que el total de dinero en circulación en el mundo, incluyendo billetes, monedas, cheques y pagarés, supera los 60 billones de euros. El problema es que una parte considerable de esos billetes se han puesto en circulación en los últimos años. Por ejemplo, solo en 2020 la oferta monetaria de Estados Unidos aumentó un 24 %. La mayoría de los bancos centrales se han dedicado a imprimir moneda para hacer frente a una deuda pública galopante. Y ese aumento de moneda fiat ha sido el principal responsable de la actual inflación.

Monedas digitales

Ante el avance de las criptodivisas, que plantean un modelo monetario totalmente descentralizado, los Estados trabajan a contrarreloj en el desarrollo de monedas digitales controladas por los bancos centrales (CBDC) para mantener un sistema financiero centralizado. En China, más de 260 millones de personas ya han utilizado el yuan digital (e-CNY). En Europa, la Comisión Europea prevé que la regulación sobre el euro digital esté lista a principios de 2023 y que esta moneda digital entre en funcionamiento en 2025. El objetivo en un primer momento es que el euro digital, gestionado y supervisado por el Banco Central Europeo, no sustituya al dinero en efectivo, sino que lo complemente. 

Poder corporativo 

Las grandes multinacionales tienen un poder creciente frente a la menguante capacidad de influencia de los Estados. Muchas de estas corporaciones supervisan enormes cadenas de suministro, venden sus productos en todo el mundo y tienen unos ingresos superiores a los de muchos gobiernos. De hecho, si fuera un país, Walmart sería el décimo por nivel de ingresos. La globalización ha invertido las relaciones de poder y en muchos casos las grandes corporaciones se permiten eludir el pago de impuestos con total impunidad.

Suscripción

Como señalábamos en un artículo de La Plaça, está surgiendo un nuevo modelo mutualista, más comunitario y basado en la compartición de bienes y servicios, como alternativa al modelo de compra y uso individual. En los modelos de negocio de suscripción cada cliente paga cuotas que le permiten el acceso prolongado a un bien o servicio en lugar de realizar un gran pago por adelantado para poseer ese bien o servicio. Este modelo de negocio cada vez es más frecuente en la industria informática, el entretenimiento o la automoción.

Tipos de interés elevados

Tras 11 años sin aumentos, el Banco Central Europeo inició en julio la escalada de los tipos de interés en Europa. De momento, ya alcanzan el 2 % y la previsión es que sigan incrementándose en los próximos meses para enfriar aún más la economía y frenar la inflación. El BCE se ha alineado con la mayoría de bancos centrales del mundo, que también están incrementando sus tasas de interés para combatir la escalada de precios. Esta medida repercutirá directamente en el bolsillo de muchos ciudadanos, ya que las cuotas de las hipotecas y de los préstamos con interés variable resultarán cada vez más elevadas.

Virtualidad

No vivimos en un mundo virtual, pero sí virtualizado, ya que “lo que pasa en el mundo digital tiene un impacto real en nuestra vida”, como advertía James Sène en una sesión sobre la actual situación económica. En este sentido, el presidente de 11Onze vaticinaba que el metaverso, cuya economía depende de la autentificación de las propiedades digitales, jugará un papel clave a la hora de digitalizar nuestras identidades.

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El buitre es un pájaro rapaz que se alimenta principalmente de carroña. Un término que también sirve como una declaración de intenciones a la hora de definir un tipo de fondo de inversión que adquiere deuda de empresas o Estados a punto de quebrar. Laura Bunyol, agente de 11Onze, nos explica el origen de los fondos buitre y de quien hay detrás de ellos.

Los fondos buitre son fondos de inversión de alto riesgo que tienen como objetivo comprar títulos de deuda, públicos y privados, de empresas o de países que tienen su solvencia seriamente comprometida. A diferencia de las aves carroñeras que les dan nombre, estos fondos no ejercen una tarea sanitaria imprescindible y beneficiosa, más bien lo contrario, de hecho, han sido catalogados como usura moderna y una amenaza para los derechos humanos.

Su modelo de negocio se basa en comprar activos al menor precio posible y, a corto o medio plazo, venderlos a otros inversores para conseguir altas rentabilidades. Hasta aquí todo parece un concepto de inversión perfectamente normal y lógico. Ahora bien, ¿a quién se le compran estos activos tan bien de precio? Y ¿quién paga las consecuencias?

Cuando las malas prácticas son legales

Como explica Bunyol, “el 2008 el Estado creó el ‘banco malo, FROB, para absorber los activos deteriorados de los bancos”, es decir, el Estado compró los activos tóxicos de los bancos con dinero público, por después venderlos a precio de saldo, entre un 20% y un 30% de su valor nominal, a los llamados fondos buitre.

Por otro lado, en medio de la crisis inmobiliaria española, los fondos buitre se focalizaron en comprar de forma masiva créditos hipotecarios a bancos. Después de presionar a deudores que no podían asumir la deuda, estos fondos procedían a denunciar y posteriormente iniciar el proceso de ejecución hipotecaria.

Una práctica que no siempre era posible porque muchos de estos activos inmobiliarios eran pisos de protección oficial que no se podían reconvertir. Por lo tanto, las gestoras de estos fondos optaron para cambiar los contratos de alquiler “para duplicar el precio original de los alquileres”, asfixiando a los arrendatarios, apunta el agente de 11Onze.

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El acuerdo de rescate a raíz de la compra de Credit Suisse por parte de UBS ha cogido por sorpresa a los titulares de los bonos AT1 y ha puesto en jaque a un mercado de bonos valorado en 275.000 millones de euros. Estos bonos de alto riesgo del banco suizo, que tenían un valor nominal de unos 16.000 millones de euros, ahora pasan a valer exactamente cero euros.

Los inversores en bonos AT1 han entrado en pánico después de que la Autoridad de Supervisión de los Mercados Financieros de Suiza (FINMA) anunciara que la compra de Credit Suisse por parte de UBS supondrá una amortización completa del valor nominal de toda la deuda de este tipo de bonos, también conocidos como bonos contingentes convertibles o Cocos.

Estos tipo de bonos AT1 se introdujeron después de la crisis financiera del 2008 y estaban pensados para reducir la probabilidad que, en caso de quiebra de un banco, el rescate fuera a cargo del contribuyente. Se trata, esencialmente, de bonos de alto riesgo que se convierten en capital si un banco cae por debajo de un determinado límite de capitalización, compensando las pérdidas.

El anuncio por parte del Banco Nacional Suizo (SNB) de que UBS compraría Credit Suisse por 3.010 millones de euros, menos de la mitad de lo que valía el banco en el último cierre del mercado bursátil, representaba una devaluación significativa del valor de las acciones. La sorpresa, pero, fue que con el acuerdo de compra y rescate se amortizaban a cero los bonos AT1, perdiendo su valor nominal de unos 16.000 millones de euros.

Saltan las alarmas entre los inversores del mercado AT1

Cómo era de esperar, el nerviosismo entre los tenedores de bonos AT1 de otros bancos se ha hecho patente ante la posibilidad de perder sus inversiones en caso de colapso bancario. Un hecho que pone en jaque a un mercado de bonos AT1 valorado en 275.000 millones de euros y que se prevé obligue a los bancos a subir la prima de riesgo de estos productos de inversión.

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, quiso tranquilizar a los inversores que ven incrementado el riesgo de sufrir grandes pérdidas como parte de cualquier rescate, afirmando que “Suiza no establece estándares en Europa” en cuanto a las condiciones de rescate de las entidades bancarias.

Hay que tener en cuenta que solo en España la gran banca tiene unos 22.000 millones de euros en bonos convertibles contingentes, CoCos. Repartidos principalmente entre los activos del Banco Santander (7.811 millones), CaixaBanc (5.000 millones), BBVA (5.000 millones) y Banco Sabadell (1.750 millones). Queda por ver si la gran volatilidad del mercado, marcada por los problemas de liquidez de los bancos que han acaparado los titulares de los últimos días, se agraviará con las medidas de apoyo adoptadas para minimizar sus consecuencias.

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Swift, el principal protocolo de mensajería interbancaria para pagos transfronterizos, ha completado con éxito la primera fase de las pruebas piloto de interoperabilidad con las CBDC. El buen resultado de las pruebas allana el camino para el desarrollo de una versión beta del sistema.

En el ámbito mundial, la gran parte de bancos centrales y comerciales de más de 100 países, está explorando el uso de las monedas digitales emitidas por los bancos centrales. Para sacar el máximo de rendimiento, las CBDC tienen que poder interactuar dentro del sistema internacional de pagos, entre sí mismas y con las monedas fiduciarias existentes.

En este contexto, en octubre de 2022, Swift afirmaba que había desarrollado un protocolo para que las CBDC se puedan mover por sistemas basados en la tecnología de cadena de bloques, e interactuar con las monedas fiat. Un adelanto tecnológico que permitiría facilitar y agilizar las transacciones internacionales y los pagos transfronterizos, más allá de los sistemas tradicionales.

El reciente comunicado de prensa anunciando el éxito de las pruebas de interoperabilidad entre la cooperativa global de mensajería interbancaria y las monedas digitales es un paso importante para lograr el objetivo que los activos digitales interactúen con sus homólogos tradicionales de manera fluida, a través de una solución de pagos que aporte valor a los clientes y las entidades financieras.

Acelerar la implementación a gran escala

La primera fase de las pruebas piloto ha durado 12 semanas y se ha realizado con la participación de 18 bancos centrales y comerciales, incluyendo los bancos centrales de Francia, Alemania y Singapur, así como BNP Paribas, HSBC y UBS, entre otros.

Tom Zschac, Chief Innovation Officer de Swift, apuntaba que “se simularon con éxito casi 5.000 transacciones entre dos redes de blockchain diferentes y con sistemas de pago basados en moneda fiduciaria existentes”, y que “muchos de los bancos participantes han dejado claro su deseo de una cooperación continúa en materia de interoperabilidad”.

Por otro lado, en colaboración con otro grupo que incluía Cite, Clearstream, Northern Trust y SETL, también se demostró como esta misma infraestructura se puede usar para interconectar múltiples plataformas de tokenización con diferentes tipos de pagos en efectivo, simulando transferencias en el mercado secundario de bonos.

El siguiente paso será desarrollar una versión beta para la segunda fase de pruebas que permita demostrar nuevos casos de uso otras aplicaciones prácticas y funcionalidades, como pueden ser la liquidación de valores o la financiación comercial, a través de diferentes plataformas de las más de 11.500 instituciones financieras que forman parte del ecosistema Swift.

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A pesar de la reducción del IVA, el precio de los alimentos sigue aumentando a un ritmo nunca visto en las últimas décadas. Los expertos señalan que el sector en Europa está aprovechando para repercutir parte de los aumentos de costes de los últimos años y otras partes de la cadena podrían estar ampliando márgenes. 

Los alimentos en Cataluña son hoy un 14,5% más caros que hace un año, según datos del Índice de precios de consumo de febrero. Se trata de una subida récord y con la que se encadenan nueve meses seguidos con incrementos interanuales de dos dígitos.

Los datos en el conjunto del Estado español todavía son peores, ya que el aumento de precios de los alimentos en febrero alcanzó el 16,6% respecto al mismo mes del año anterior, el máximo registrado en la serie histórica iniciada en 1994. Y si miramos a Alemania, la locomotora europea, la subida se disparó hasta el 21,8%. Allí se han llegado a pagar más de tres euros por un pepino.

Según Eurostat, el incremento de precios interanual de los alimentos en la eurozona se situó en febrero en el 15%. Se trata de un porcentaje de subida superior al de la energía, que en febrero se situó en el 13,7%. La realidad es que los combustibles, que llegaron a experimentar incrementos del 40%, tienden a moderar sus precios, mientras que los alimentos parecen coger carrerilla.

Ni siquiera la rebaja en enero del IVA aplicado a gran parte de los productos básicos de la cesta de la compra, entre los que se encuentran el pan, la leche, los huevos, las frutas, las verduras o las legumbres, ha servido para frenar la espiral inflacionista. Según el Instituto Nacional de Estadística, entre los productos que más se han encarecido frente al año pasado se cuentan el azúcar (52,6%), la mantequilla (39,1%), las salsas y condimentos (33,8%), el aceite de oliva (33,5%) y la leche entera (33,2%).

¿Menos oferta?

El Gobierno español achaca parte de esta subida de precios a una reducción puntual de la oferta por las “condiciones climáticas desfavorables” en numerosos países comunitarios, que está reduciendo la producción. De hecho, como indicamos en otro artículo, Cataluña está sufriendo la sequía más grave desde 2008. Y es cierto que este invierno se han cerrado invernaderos en diversos países europeos porque el precio del gas los hace deficitarios.

Sin embargo, este argumento es poco sólido a la hora de justificar los elevados precios si tenemos en cuenta que el índice de la FAO acumula 11 meses seguidos de descensos en los precios internacionales de los comestibles.

Según este organismo de Naciones Unidas, el índice de precios de los alimentos descendió ligeramente (un 0,6%) con respecto a enero y se situó un 18,7% por debajo del máximo que alcanzó en marzo de 2022. Sorprendentemente, el descenso del índice reflejó caídas de las cotizaciones de productos como los aceites vegetales, las mantequillas y los productos lácteos, que se han encarecido considerablemente en nuestros supermercados.

Repercusión de los costes

Muchos analistas apuntan que las subidas de precios han servido para enjuagar una parte del aumento de costes de producción que ha sufrido el sector agroalimentario en los últimos años. Estos afectan a partidas tan importantes como las semillas, los fertilizantes, los piensos y la energía.

Los fertilizantes llegaron a triplicar su precio, aunque posteriormente se abarataron un 40% a partir de primavera, cuando alcanzaron su precio más elevado; se calcula que los piensos han subido más de un 80% desde 2019; y, en cuanto a la energía, el precio del megavatio-hora llegó a superar los 300 euros y el barril de petróleo Brent, los 120 euros. De hecho, aunque el precio de este último ha bajado unos 15 euros entre febrero de 2022 y febrero de 2023, el gasoil es un 1,7% más caro.

De todas formas, no está claro que la escalada de precios de los alimentos se traduzca siempre en mayores ingresos para los productores. En este sentido, existe un amplio debate sobre qué actores de la cadena alimentaria están aprovechando la situación para ampliar sus márgenes. Lo cierto es que incluso el presidente de Mercadona, Juan Roig, acaba de reconocer que su cadena ha subido los precios “una burrada”.

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La gestora de fondos de inversión norteamericana se consolida como la mayor accionista del Banco Sabadell, Banco Santander y BBVA, mientras aumenta o mantiene su posición como una de las principales inversoras de CaixaBank, Bankinter y Unicaja.

BlackRock, con sede en Nueva York, es la gestora de activos más grande del mundo. Con más de 9 billones de dólares en activos bajo gestión, 70 oficinas en 30 países y con clientes en más de 100, su capacidad de influencia se extiende mucho más allá de Wall Street, gestionando inversiones para clientes que van desde inversores particulares hasta grandes empresas y gobiernos.

La lista de corporaciones con activos bajo su tutela es casi interminable: desde tecnológicas como Apple, Meta y Microsoft, pasando por petroleras como ExxonMobil, Chevron y Shell, hasta bancos como Goldman Sachs, JPMorgan y Bank of America. De hecho, sería más fácil enumerar ‘las pocas’ grandes empresas globales que no son parte de la cartera bursátil de BlackRock.

En el Estado español, la presencia del gigante de inversiones estadounidense está muy consolidada. BlackRock es el principal accionista del Ibex-35, duplicando su plantilla en los últimos cinco años y controlando 42.000 millones de euros en activos de inversión. Iberdrola, Red Eléctrica, Repsol, Enagás, Telefónica… y, según datos de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), también amo y señor de la banca española.

Más del 25% del accionariado con una inversión que supera los 6.000 millones

La presencia de BlackRock al accionariado de la banca española ha ido aumentando progresivamente durante los últimos años, afianzando su posición como principal accionista de referencia del sector bancario del Estado.

En el caso del BBVA, el Banco Santander y el Banco Sabadell, BlackRock se posiciona como su mayor accionista con una participación del 7,4%, 6,2% y 4.46% respectivamente. Por otro lado, pasa a ser el tercer accionista más importante de CaixaBank, el quinto de Bankinter, y mantiene una pequeña participación en Unicaja.

Una tendencia al alza que implica una mayor influencia en la gestión y dirección de estas entidades bancarias, pero que no está exenta de polémica a causa del posible conflicto de intereses que podría suponer. Cómo avisaba, Gerald Davis, BlackRock es un gigante silencioso, pero tremendamente poderoso.

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La caída del Silicon Valley Bank y el miedo a la quiebra de Credit Suisse provoca un descalabro bursátil en la banca española. Banco Sabadell volvía a liderar las fuertes caídas del Ibex-35 al bajar un 10,49% al cierre de la sesión bursátil de miércoles.

Las acciones de Credit Suisse han subido un 40% en la apertura de hoy jueves 16 de marzo, un máximo histórico después de que el Banco Nacional Suizo (BNS) prometiera una financiación de hasta 57. 000 millones de euros para reforzar su liquidez en medio de la crisis bancaria. El director ejecutivo de Credit Suisse, Ulrich Koerner, defiende la salud del banco y afirma que la base de liquidez de su banco es muy fuerte.

La reacción de la Bolsa española no se ha hecho esperar y ha abierto con ganancias del 1,92%, en una jornada que se mantendrá pendiente de lo que pase con Credit Suisse y de la reunión del Banco Central Europeo (BCE), en la cual se prevé que suba los tipos de interés en 50 puntos básicos.

Una jornada netamente negativa del Ibex-35

Ayer, pero, el sector bancario espoleaba los números rojos del Ibex-35 provocados por el colapso del Silicon Valley Bank y Signature Bank, y el miedo a la quiebra de Credit Suisse. La entidad financiera helvética registraba descensos de más del 20% después de la negativa del Saudi National Bank, su principal accionista, a aportar más capital.

El Banco Sabadell volvía a liderar el desplome bursátil con una caída de un 10.49%, más de 500 millones de euros de su capitalización. Recordamos que la entidad dirigida por César González-Bueno, también fue el banco con más pérdidas después de hundirse un 11.41% ante el anuncio de la derrota del banco californiano.

Una jornada marcada por unas caídas que se replicaban en el resto de entidades financieras: BBVA (-7,38%) se situaba por detrás del Banco Sabadell, seguido por Bankinter (-6.94%), Banco Santander (-6,89%), CaixaBank (-6,72%) y Unicaja Banco (-5,33%). Santander y BBVA siendo las entidades que cuentan con menos cajón de liquidez tanto a corto como al largo plazo.

Garantizar los depósitos de la ciudadanía

El BCE ha iniciado consultas con los principales bancos europeos para conocer su exposición con Credit Suisse. El objetivo es frenar una quiebra sistémica. En el caso de los bancos españoles, los ciudadanos tienen depositados casi un billón de euros, mientras que el Fondo de Garantía a duras penas podría llegar a cubrir un 1% de esta cantidad.

Por este motivo, muchos de los ahorradores del Silicon Valley Bank se dedicaron a transferir su dinero a entidades financieras con licencia operativa de EMI (Electronic Money Institution), que no pueden utilizar el dinero de sus depositantes para cubrir los gastos de la entidad y están reguladas por el banco central de cada país.

Además, estas entidades no pueden ofrecer ni promover inversiones de riesgo, por lo cual, pueden llegar a ser más seguras que los bancos, especialmente los bancos de inversión. Simplemente, porque no se dedican a pedir préstamos ni a apostar en los mercados bursátiles y crediticios, un negocio que, como hemos visto repetidamente, puede ser extremadamente arriesgado.

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Cae una gran entidad bancaria, los mercados financieros entran en pánico, los bancos centrales se movilizan mientras la administración norteamericana llama a la calma y establece una serie de medidas de urgencia para reforzar la confianza en el sistema bancario. La sensación de déjà vu no es casual. 

El Silicon Valley Bank (SVB) era un banco californiano especializado en dar préstamos a empresas tecnológicas emergentes. Una buena parte de su modelo de negocio se basaba al invertir el dinero de sus clientes en depósitos de renta fija a largo plazo. Después de décadas de tipos de interés muy bajos, o incluso negativos, era un negocio redondo. A finales del 2022, esta institución contaba con un total de 160.000 millones de dólares en depósitos, de los cuales la mitad estaban destinados a inversiones en bonos del Tesoro de los Estados Unidos y en valores con apoyo hipotecario.

Evidentemente, la entidad financiera tenía la opción de usar estos depósitos de sus clientes como garantía para dar créditos en vez de invertirlos para sacar un margen más grande, pero en el contexto de un sistema financiero acostumbrado a privatizar los beneficios y a socializar las pérdidas, gracias a los rescates públicos que se han convertido en la norma, no es de extrañar que los bancos tengan poco interés al adoptar políticas de riesgo más conservadoras.

Fuga repentina de depósitos

En un escenario de crisis y subsecuente subida de tipo de interés por parte de la Reserva Federal para combatir la inflación, que ha hecho encarecer el precio del dinero, muchas de estas startups sufren una falta de financiación o quieren sacar más rendimiento de sus depósitos. Esto ha propiciado que muchas de ellas retiraran más fondos de los que el banco tenía previsto, por lo tanto, forzando a la entidad financiera a vender gran parte de estas inversiones en deuda pública antes del plazo y a precio de saldo para devolver los depósitos.

El miedo a que la entidad bancaria no tuviera suficiente efectivo para volver el dinero a los clientes que los solicitaran provocó el pánico y la retirada de 41.000 millones de dólares en solo una semana. El banco vendió una cartera de bonos valorados en 21.000 millones, solo para cubrir su liquidez, con unas pérdidas de 1.800 millones. Un rápido deterioro del balance de la entidad que la llevó al colapso.

Nos encontramos delante de la quiebra bancaria más importante desde el colapso de Lehman Brothers el 2008, la cual también está teniendo una gran repercusión internacional con caídas de los valores bursátiles de la banca y que corre el riesgo de provocar un efecto dominó que desencadene en una inestabilidad económica global.

Proteger los depósitos para evitar el contagio

A diferencia de los clientes de entidades financieras como 11Onze, con licencias EMI (Electronic Money Institution), que tienen garantizados el 100% de sus depósitos en caso de quiebra, los clientes de bancos tradicionales como lo SVB, solo cuentan con un Fondo de Garantía de Depósitos a cargo del banco central de cada país para recuperar parte de su dinero. En el caso de la Unión Europea lo FDG garantiza 100.000 euros por cliente, y en los Estados Unidos, el FDIC, un máximo de 250.000 dólares.

Unas cantidades del todo insuficientes en casos como el de Silicon Valley Bank, donde la mayoría de clientes tienen cuentas de empresa con depósitos de cantidades muy superiores al máximo garantizado por el banco central. Ante este escenario, los órganos reguladores de los EE. UU. lanzaron un plan para proteger al 100% los depósitos del Silicon Valley Bank, y así parar un pánico generalizado en el sector financiero que ya había provocado la caída de otro banco, el Signature Bank neoyorquino.

A pesar de que no se anticipa una repetición de la crisis financiera del 2008, los efectos de la pérdida de confianza en un ecosistema bancario que, una vez más, muestra tan poca credibilidad, integridad y solidez, se hacen difícil de prever.

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La confianza es el ingrediente fundamental de la economía moderna. Sin ella, los mercados tienden a desplomarse como un castillo de naipes. Desde 11Onze, repasamos 11 momentos de la historia en que la histeria se ha adueñado de los inversores y la economía ha pagado las consecuencias. 

Ya en la Edad Antigua se pueden encontrar los primeros episodios de pánico financiero. Sin embargo, ha sido con el desarrollo del capitalismo y los sistemas financieros modernos cuando se han multiplicado los episodios de histeria colectiva, ya que la confianza ha ganado peso como la piedra angular de todo el entramado económico.

La realidad de la economía productiva no cambia radicalmente de un día para otro. No se pueden construir ni destruir muchas fábricas en un breve espacio de tiempo, pero un suceso puntual puede alterar completamente la percepción de los inversores y desencadenar una crisis de grandes proporciones.

Mientras todo el mundo quiere comprar, los precios no dejan de subir y la economía parece gozar de una salud de hierro, pero cuando, por alguna razón, se impone la fiebre vendedora, el efecto bola de nieve puede arrasar cualquier estructura económica. Aquí tienes algunos de los momentos más paradigmáticos de pánico financiero de los últimos siglos. 

Fiebre de los tulipanes

Los tulipanes se hicieron muy populares en los Países Bajos entre finales del siglo XVI y principios del XVII. Como son flores de temporada, se creó un mercado de futuros y la especulación hizo que los precios se dispararan entre 1636 y 1637, en lo que se considera la primera burbuja económica de la historia capitalista. Como es lógico, al final la burbuja estalló, provocó la ruina de muchos inversores y casi llevó al colapso de la economía holandesa. En el siglo siguiente el fenómeno de las burbujas se reprodujo en Reino Unido con la Compañía de los Mares del Sur y en Francia con la Compañía del Mississippi.

Crisis de crédito de 1772

El optimismo por la marcha del Imperio Británico provocó una rápida expansión del crédito en Reino Unido. La euforia llegó a un abrupto final el 8 de junio de 1772, cuando un banco se hundió a causa de las pérdidas en sus inversiones y uno de sus socios huyó a Francia. La noticia se difundió rápidamente y desencadenó el pánico bancario en Inglaterra, con largas colas frente a los bancos para exigir la retirada de su dinero. La crisis se extendió rápidamente a otras partes de Europa y las colonias británicas americanas. Las posteriores dificultades por las que atravesó la Compañía de las Indias Orientales a causa de la escasez de efectivo llevó al gobierno británico a aprobar en 1773 una ley que le concedía el monopolio de la venta de té en Norteamérica. Las protestas acabarían por provocar la independencia de Estados Unidos.

Pánico de 1873

Fue el causante de la primera “Gran Depresión”, una denominación que después se asoció a la crisis de los años 30 del siglo XX en Estados Unidos. En Europa, al colapso de la Bolsa de Viena le siguieron las quiebras de diversos bancos en Austria y Alemania. En Estados Unidos, el hundimiento de diversas entidades bancarias provocó que la Bolsa de Nueva York interrumpiera sus operaciones por primera vez en su historia. Diversos países a un lado y otro del Atlántico sufrieron un prolongado estancamiento económico. La desmonetización de la plata en Alemania y Estados Unidos, el aumento de las inversiones especulativas, la inflación y la Guerra Franco-Prusiana fueron algunas de las causas del desastre.

Recesión de 1914

A medida que la guerra parecía cada vez más inevitable, el afán vendedor en los mercados globales fue aumentando. Al final, se desencadenó el pánico entre los inversores, que trataban de deshacerse de acciones y bonos para acumular oro. El mercado bursátil de Estados Unidos y la Bolsa de Londres tuvieron que cerrar el 31 de julio y no reabrieron hasta varios meses después. La crisis se contagió a decenas de países y la mayoría de bolsas del mundo también tuvieron que cerrar en los siguientes días y semanas. 

Crack de 1929

Los locos años veinte llevaron al crack de Wall Street en 1929 y la Gran Depresión que vino a continuación. La bonanza económica había estimulado la especulación en la bolsa, muchas veces gracias a préstamos que se concedían alegremente. Solo en las primeras semanas de octubre de ese año las cotizaciones bursátiles llegaron a subir un 300 %. Pero el 24 de octubre, en lo que se conoce como el Jueves Negro, la Bolsa de Nueva York sufrió la peor caída de su historia. Miles de inversores lo perdieron todo de la noche a la mañana y cundió el pánico. Al final, la crisis cruzó fronteras y provocó una depresión económica mundial. Solo en Estados Unidos unos 15 millones de personas se quedaron sin empleo en los años siguientes.

Crisis del petróleo de 1973

El envío de armas a Israel durante la Cuarta Guerra Árabe-Israelí provocó el embargo de petróleo a Estados Unidos y sus aliados por parte de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), integrada mayoritariamente por países árabes. Esto dio lugar a un periodo de estanflación en las economías occidentales, caracterizado por una elevada inflación a causa del repunte de los precios del petróleo y el estancamiento económico. En el Reino Unido se llegó a racionar el suministro eléctrico.

Lunes Negro de 1987

Tras cinco años de fiebre alcista en las Bolsas, el 19 de octubre de 1987 los mercados de valores de todo el mundo se hundieron en un breve espacio de tiempo. El desplome se inició en Hong Kong y la histeria financiera se propagó hacia el oeste a medida que las Bolsas europeas y estadounidenses iban abriendo. El índice Dow Jones perdió más de un 22 % en esa jornada. Las turbulencias de los siguientes días hicieron que los descensos en muchos mercados bursátiles superaran el 20 % y en Nueva Zelanda se alcanzó el 60 %.

Crisis asiática de 1997

La crisis se inició en Tailandia y se extendió rápidamente a otros países como Indonesia, Malasia, Singapur, Hong Kong y Corea del Sur. Los flujos de capital especulativo ante el elevado crecimiento de los llamados “tigres asiáticos” había generado un exceso de deuda en las economías de esos países. El hecho de que el gobierno tailandés se viera obligado a abandonar el tipo de cambio fijo frente al dólar estadounidense en julio de 1997 desencadenó una oleada de pánico en los mercados financieros asiáticos y el retorno de miles de millones de dólares de inversión extranjera. El Fondo Monetario Internacional tuvo que salir al rescate de las economías más afectadas para evitar impagos.

Burbuja de las ‘puntocom’

¿Alguien se acuerda de Terra? Salió a Bolsa el 17 de noviembre de 1999 y el primer día se revalorizó un 184 %. Tras revalorizarse más de un 1.000 % en un trimestre a principios de 2000, el valor de las acciones se desplomó en la Semana Santa de ese año. Tres años después, Telefónica acabó recomprando las acciones a menos de la mitad del precio al que salieron inicialmente. Fue una de las numerosas empresas ‘puntocom’ que, con la eclosión de Internet a finales de los noventa, vieron cómo se sobredimensionaba su valor. Se calcula que solo en el Estado español entre 1999 y 2000 se lanzaron más de mil empresas cuyo modelo de negocio giraba en torno a Internet. Tras el estallido de la burbuja en el año 2000, muy pocas ‘puntocom’ acabaron sobreviviendo.

Crisis financiera de 2008-2009

El 15 de septiembre de 2008 Lehman Brothers, el cuarto banco de inversión más grande del mundo, se declaró en quiebra. Fue la constatación de una situación insostenible que hizo que los mercados inmobiliario y financiero se desplomaran, también en nuestro país. Hasta entonces, los bancos estadounidenses habían estado concediendo préstamos a clientes de dudosa solvencia y los habían reempaquetado como productos financieros “seguros” que se vendían a instituciones financieras de todo el mundo. Mientras tanto, aquí vivíamos nuestra particular burbuja inmobiliaria, que parecía no tener techo. La fiesta acabó con la crisis financiera más grave desde la Gran Depresión y una factura millonaria para los contribuyentes, que tuvieron que salvar al sector bancario.

Pandemia de covid-19

La aparición de la covid-19 inoculó el miedo en los mercados de todo el mundo en los primeros meses de 2020. Lo que inicialmente parecía ser un problema estrictamente chino, se convirtió en pocas semanas en una pesadilla global, que englobaba dos crisis interdependientes: una sanitaria y otra económica. En menos de un año murieron millones de personas y el PIB mundial cayó casi un 6 %, según los datos del Banco Mundial.

Todos estos ejemplos nos muestran cómo la euforia o el pánico pueden condicionar la visión de la realidad económica. La historia está llena de burbujas y cantos de sirena que se deben evitar.

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Aunque 2022 fue un año convulso para las criptomonedas, la tecnología ‘blockchain’ que las respalda sigue ganando protagonismo en el sistema financiero internacional. Y no solo por la adopción cada vez más generalizada de las criptodivisas como medio de pago. En Italia también será la base de una innovadora plataforma de garantías bancarias y de seguros impulsada por el Banco de Italia y la autoridad italiana de seguros.

A pesar de la incertidumbre generada por el desplome en la cotización de las criptomonedas durante 2022, que hundió el valor de terra-luna y llevó a la quiebra de la plataforma de intercambio FTX, la implantación de la tecnología ‘blockchain’ en el sistema de pagos global sigue su avance imparable.

La tendencia es especialmente acusada en países con un bajo nivel de bancarización o una elevada inestabilidad. Un ejemplo de los primeros es Nigeria, donde solo un 40% de la población tiene acceso a una cuenta bancaria. La necesidad de llevar a cabo transacciones digitales ha hecho que la adopción de las criptomonedas en ese país se haya disparado hasta el 45% de la población. En Turquía, con una moneda cada vez más débil y una inflación de más del 64% en el último año, el porcentaje de personas que tiene criptoactivos ha pasado del 25% al 40%.

En general, los países en desarrollo tienden a ser líderes en la adopción de la tecnología ‘blockchain’ y la utilización de criptodivisas por las deficiencias de sus sistemas financieros y el bajo nivel de bancarización. La gente busca sobre todo un sistema eficaz para realizar pagos y un recurso para proteger su poder adquisitivo. 

Un avance imparable

Ni siquiera medidas como la prohibición de realizar transacciones con criptomonedas, como ha sucedido en Nigeria, suelen ser efectivas para frenar el avance de ‘blockchain’. De hecho, este país africano sigue siendo el de mayor implantación de las criptomonedas, ya que casi la mitad de la población las utiliza. En cambio, se calcula que solo un 0,5% de los nigerianos utilizan la eNaira, la moneda digital impulsada por el banco central de Nigeria.

Muchas veces las limitaciones tecnológicas y la falta de conocimientos técnicos no suponen un freno para el avance de ‘blockchain’. Se pudo comprobar en Afganistán, cuando los talibanes tomaron el poder en agosto de 2021 y el sistema bancario colapsó. Para algunos, las criptomonedas y otras soluciones basadas en ‘blockchain’ se convirtieron en alternativas seguras para recibir y realizar pagos.

Ante la falta de acceso generalizado a teléfonos inteligentes, Sanzar Kakar, fundador de un sistema de pago con criptomonedas llamado HesabPay, recurrió a tarjetas con códigos QR, que se pueden escanear en los comercios para descontar los fondos correspondientes del monedero virtual. Sus propietarios pueden recibir dinero y hacer pagos sin necesidad de bancos tradicionales y sin entender nada de ‘blockchain’.

También en economías cercanas

La utilización de ‘blockchain’ también avanza inexorablemente en las economías más consolidadas de nuestro entorno. Una muestra es la creación en Italia de una innovadora plataforma de garantías bancarias y de seguros basada en esta tecnología. La impulsan el Banco de Italia y la IVASS, la autoridad italiana de seguros. Es la primera vez que un Estado miembro de la Unión Europea permite el uso de ‘blockchain’ en garantías bancarias y de seguros.

Como consecuencia, se espera que un porcentaje significativo de las garantías bancarias y de seguros del Plan Nacional de Recuperación y Resiliencia de Italia, que moverá cientos de miles de millones, aprovechen las tecnologías de libro mayor distribuido (DLT). ‘Blockchain’ es ideal para este tipo de programas económicos por su capacidad para permitir transacciones de datos rápidas, eficientes, baratas, escalables y a prueba de fraudes.

La mayoría de los bancos centrales ya empiezan a asumir que deberán aliarse con su “enemigo”, las criptodivisas basadas en ‘blockchain’, para conservar su posición dominante en el sistema financiero internacional.

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