Empresas éticas, una necesidad del Siglo XXI

Cuando uno habla de justicia en las empresas, en breve sale nuestro alter ego legalista, y nos decimos, bien convencidos, de que nosotros cumplimos todas y cada una de las leyes. Consideramos que cumpliendo las leyes no se necesitaba más valoración moral, de si las leyes están bien o debería haber una actualización. La implementación de la justicia no se puede dejar en manos de los expertos en ética o de los abogados. No podemos simplificar la valoración de que es justo concretando con que es legal. Practicar la ética necesita educar el juicio práctico

Hace relativamente poco un jurista importante comentaba que si tuviéramos que esperar a cambiar la legalidad con el permiso de aquellos que ganan con las leyes actuales, aún existiría la esclavitud. Y nada más cierto. De hecho, en las empresas, las leyes son un mínimo irrenunciable, pero la justicia, y sobre todo, el hecho de producir resultados justos en el reparto de recursos, responsabilidades, recompensas y reconocimientos, parece que va más allá de estos mínimos legales. La tarea de dirigir empresas incluye valorar si los sistemas empresariales que reparten los recursos tangibles o intangibles son los adecuados. Esta valoración la aparta del cumplimiento de la legalidad, y más aún de la neutralidad. Se debe tomar una decisión que escapa de consideraciones meramente técnicas, haciendo necesaria la valoración de las consecuencias que resultan de la decisión, y si estas consecuencias son buenas o no para todos.

La ley no es suficiente, hay que ir un paso más allá

Utilizar una pretendida técnica neutra (o ley positiva) lleva a obviar que no es neutra. Hacemos ver que utilizamos una ciencia económica pretendidamente libre de valoraciones morales. Y alimentamos con ella los contenidos técnicos de muchos programas de directivos. Esto, después, se acaba implementando en la empresa. Pensamos que la ley (técnica) ya es suficiente, y vamos más allá, delegamos los aspectos morales a los expertos en ética. Y lo justificamos con una tesis de separación que considera que los hechos se pueden observar sin valorarlos. Se desprecia como poco científico cualquier juicio de valor, y se hace con argumentos del tipo, “estamos hablando de cosas factuales, estamos hablando de ciencia, de cosas objetivas”. Esta neutralidad con la que se quieren valorar las decisiones es imposible. La tesis de separación convendría descartarla, más que por inútil, por falsa. La implementación de las valoraciones morales se hace necesaria, siendo los criterios de justicia un aspecto necesario para discriminar criterios a utilizar en las decisiones.

Las leyes económicas no van solas, como la ley de la gravedad, sino que son fenómenos que actúan sobre las personas, que tienen voluntad, motivación y que aprenden para bien o mal. Utilizar las leyes económicas que pretende que las personas ni se motivan, ni tienen voluntad, ni aprenden, perpetúa, el statu quo, o la empeora. Decidir qué criterios deben prevalecer a la hora de tomar una decisión, discernir entre opciones y ser capaces de prever las consecuencias que las decisiones tienen sobre los demás. La función de las empresas para algunos economistas es solo crear beneficios, cuanto más mejor. Pero no hay ninguna ley determinista que pueda forzar esta función. De hecho, observando la realidad, hacer que las empresas solo tienen la función social de tener beneficios, no nos ha llevado demasiado lejos, y, por lo tanto, parece justo proponer otros. Hacer que su función sea la de generar justicia y hacer que la justicia sea intermediaria por el bien común se hace del todo necesario. Las empresas deben encontrar su utilidad y su función social. Si terminan enfocándose al bien común, promocionando la justicia entre todos los grupos de interés, encontrarán muchos más adeptos que los actuales, y realizarán una función mejor.

Empresas de personas para personas

Otro factor importante a tener en cuenta y que a menudo pasa desapercibido, es que la empresa es como una comunidad de personas que participa de una comunidad más amplia, donde las personas se pueden desarrollar en ella y encontrar un sentido. Esto permite aportar una legitimación más amplia y auténtica a la actividad empresarial y ayuda a entender la misma existencia de las empresas, su sentido. Verlas como una herramienta para que tres se hagan ricos, tiene un sentido pequeño, que ahora mismo comienza a ser muy ridículo para mucha gente. ¿Y cómo pueden distinguir unas empresas que contribuyen al bien común de las que no? Una manera sencilla es mirar su misión, y sobre todo la implementación: los hechos. Los hechos hablan mucho más que las palabras.

Ver si las empresas dicen que resuelven y resuelven necesidades reales con sus productos y servicios (contribuyen a un bien común social), y ver de qué manera lo hacen, es decir, cómo utilizan los recursos y cómo tratan las personas (bien común interno), se hace del todo imprescindible si queremos tener un tejido empresarial que también ayude a cambiar conciencias. La contribución al bien común es lo que hace que las empresas puedan tener sentido y desplegar todo su potencial.

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La expansión o flexibilización cuantitativa es una medida de política monetaria por la cual un banco central compra cantidades predeterminadas de deuda pública u otros activos financieros para estimular la actividad económica de un país. Pero, ¿en qué consiste exactamente? ¿Qué efectos negativos puede tener para la economía?

La expansión cuantitativa o flexibilización cuantitativa (conocida también como QE por las siglas en inglés de quantitative easing) es una política monetaria utilizada por los bancos centrales que se usa de manera excepcional para aumentar la oferta monetaria y estimular la actividad económica cuando otras medidas, como la reducción de los tipos de interés, ya no son efectivas.

Tenemos ejemplos de esta política monetaria en las compras de miles de millones de dólares en bonos gubernamentales y otros activos por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos después de la crisis financiera del 2008, así como en las políticas monetarias implementadas por el Banco Central Europeo (BCE) a partir del 2015, ante un contexto económico de crecimiento estancado y baja inflación.

Estos programas de estímulo de la economía, basados en la compra de deuda pública —principalmente bonos del gobierno— por parte de un banco central, crean nuevas reservas bancarias, proporcionando más liquidez a los bancos comerciales y fomentan la concesión de préstamos y la inversión.

Sin embargo, también ha habido programas de compra otros activos como por ejemplo bonos corporativos, bonos de titulación de activos y bonos garantizados. Por norma general, son los bancos comerciales u otros inversores institucionales los que venden los bonos en el banco central.

¿Qué efectos negativos puede tener?

Con más dinero en circulación y una demanda creciente de activos financieros, los tipos de interés a largo plazo tienden a bajar. Esto hace que sea más asequible para las empresas y los consumidores obtener crédito, estimulando la inversión y el consumo. Al menos esto es la teoría, en la práctica depende de si los bancos ven oportunidades de conseguir altas rentabilidades de los préstamos.

De este modo, no solo puede fracasar en el estímulo de la demanda si los bancos continúan sin querer dejar dinero a las empresas y a las familias, sino que estos programas pueden favorecer la aparición de burbujas especulativas y un aumento de la inflación. Es decir, la inyección de demasiado dinero en la economía puede provocar que los precios aumenten rápidamente, creando presiones inflacionistas. Por lo tanto, cuanto mayor es el volumen de compras, su efecto positivo en la economía es más limitado.

Por otro lado, estos estímulos pueden beneficiar principalmente a los grandes inversores y a los mercados financieros, puesto que los precios de los activos, como las acciones o los bonos, tienden a aumentar. Según un informe del Banco de Inglaterra, sus políticas de expansión cuantitativa han beneficiado sobre todo al 5% de las familias más ricas, empeorando las desigualdades de ingresos y las tensiones sociales.

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Poco después de comernos las uvas hablamos de ‘la cuesta de enero’, una expresión muy conocida y propia del mes de enero, a pesar de que últimamente parece tener una tendencia inflacionaria que la alarga al resto del año. Pero ¿de dónde viene esta idea?

La carencia de recursos financieros asociada al primer mes del año es causada por una serie de variables que convierten este mes en especialmente problemático, no solo en referencia a la economía personal sino también en cuanto al estado emocional de muchas personas.

El concepto de ‘la cuesta de enero’ empieza a aparecer en los medios españoles en el siglo XIX, conectado en el mundo teatral. Y es que, después de gastar más de la cuenta durante las fiestas de Navidad, en los teatros se notaba una fuerte bajada de espectadores. Así es como se empieza a popularizar el concepto, que se ve reforzado por la subida de precios de servicios que se produce cada inicio de año. Los precios regulados por las administraciones, se actualizan el 1 de enero, y esto impacta directamente en el bolsillo (ya castigado) del ciudadano.

Es entonces cuando mucha gente se acuerda de los gastos hechos durante las fiestas de Navidad. Además, para combatir la bajada de consumo, los vendedores aplican rebajas. Y se produce esta ambivalencia: el consumidor tiene menos dinero, pero tiene ganas de seguir gastando, por los tentadores descuentos.

En el ámbito internacional se habla del ‘Blue Monday’, o lunes triste, un concepto originario de una campaña publicitaría de Sky Travel, y que hace referencia al tercer lunes de enero como el día más triste del año. No tiene ninguna base científica, no obstante, ejemplifica la bajada a nivel emocional que acompaña estas fechas. La vuelta a la rutina después del periodo vacacional enmarca el final de ciclo de un año en que quizás no hemos conseguido los objetivos que nos habíamos propuesto, con la subsecuente decepción. Un estado anímico y emocional ahora también tocado por la incertidumbre y angustia causadas por la pandemia.

Un fenómeno económico del siglo XX

El fenómeno económico y social de gastar el que no se puede pagar no se originó con el consumismo, pero sí que es verdad que esta tendencia a consumir productos en cantidades muy superiores a las necesarias fue amplificada con la aparición del marketing contemporáneo, creando nuevas necesidades y deseo de compra en la población con el fin de alimentar el crecimiento económico ilimitado propio del capitalismo.

Es a partir de este escenario microeconómico del siglo pasado donde se populariza el concepto de ‘la cuesta de enero’. Espoleada por una alianza de intereses del mundo financiero, empresarial y publicitario que trabajan juntos para perpetuar un consumo basado en un crecimiento continuo. La publicidad nos convence de la necesidad de comprar infinidad de productos que no necesitamos, mientras que los bancos nos dan todas las facilidades para gastar dinero que no tenemos.

En gran medida, el antídoto a ‘la cuesta de enero’ es tan sencillo como asegurar que la población tiene una buena educación financiera. Obviamente, hay gastos inevitables como los de suministros de agua, electricidad, o las hipotecas, pero el uso del crédito y conocimiento de otras herramientas financieras al alcance de una economía familiar son esenciales no solo para prevenir penurias económicas a lo largo del año, sino para mantener cierta salud emocional.

Y es por eso que desde 11Onze damos tanta importancia a la formación financiera de nuestra comunidad, y ponemos al alcance de todo el mundo herramientas de aprendizaje para empoderar a las personas a gestionar sus bienes de la mejor manera posible.

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Hacienda prepara un nuevo Real Decreto que obligará a los bancos a informar al Ministerio de todos los pagos, por pequeños que sean, que reciban empresarios y autónomos. Se elimina así el umbral actual de 3.000 euros anuales a partir del cual las entidades tienen que reportar al fisco.

El proyecto de Real Decreto que se sometió a información pública la semana pasada y hasta el próximo 26 de diciembre para establecer un tipo mínimo del 15% de tributación a Sociedades y a sus filiales en el extranjero que ganen más de 750 millones de euros al año, también incluye una mayor exigencia en las entidades bancarias para que informen de todos los cobros que reciban empresarios y autónomos, incluso si no superan el límite vigente de 3.000 euros anuales.

Según texto del proyecto presentado por el Ministerio de Hacienda: “Añadir determinada información adicional a suministrar y modificar la frecuencia de presentación de las declaraciones informativas que pasa a tener carácter mensual, desapareciendo el umbral anual neto de 3.000 euros en relación con estos cobros.”

Esta nueva normativa no se aplicaría solo a la gran banca, sino también a otras entidades de pago de dinero electrónico, así como a cualquier compañía financiera extranjera que opere en el Estado español. Además, como novedad, se tendrá que informar tanto de los pagos efectuados con tarjeta como de los hechos por Bizum o cualquier otra modalidad, diferenciando claramente los ingresos según el método de pago.

De este modo, el Ministerio pretende alinear la normativa tributaria con la de prevención del blanqueo de capitales para evitar el fraude fiscal: “La obtención de información con carácter mensual de los cobros con tarjeta permitirá mejorar el control de las posibles ocultaciones de actividades empresariales o profesionales, dado que se conocerán los flujos financieros generados con estos cobros de forma mucho más de acuerdo con los plazos de declaración del IVA”, apunta la entidad en la memoria explicativa de la nueva norma.

Otras novedades del Real Decreto

Por su parte, las entidades emisoras de “todo tipo de tarjetas” tendrán que declarar anualmente las operaciones realizadas con este medio de pago, siempre que el importe total supere los 25.000 euros anuales, desglosando cargos, abonos y retiradas de efectivo. Aquí también se incluyen entidades extranjeras, siempre que tengan clientes que residan en España.

Además, también se modifica el periodo en el cual estas entidades tienen que remitir información sobre las cuentas corrientes a la Agencia Tributaria, que pasa de anual a mensual. Del mismo modo, se tiene que incluir el saldo en el mismo de fin de año y el saldo medio en el último trimestre.

Por otro lado, la Agencia Tributaria propiciará que los padres se puedan beneficiar de la deducción de hasta 1.000 euros por gastos de guardería de manera más sencilla. Permitiendo a Hacienda incluir automáticamente esta deducción por gastos de guardería en la declaración anual, evitando así que se tengan que introducir estos datos manualmente.

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Con más de 4.000 entidades, la banca comunitaria mantiene un peso específico en la financiación del tejido productivo de Estados Unidos y sigue siendo un ejemplo de buenas prácticas. Su arraigo en las comunidades locales donde opera le sigue otorgando una ventaja competitiva fundamental respecto a la gran banca.

Se estima que en Estados Unidos la banca comunitaria es la responsable del 60 % de los préstamos a pequeñas empresas, más del 80 % de los préstamos agrícolas y el 43% de los concedidos por Internet. 

Estoas bancos suelen concentrar su actividad en una pequeña zona geográfica y, a diferencia de las grandes entidades financieras, siguen centrando su actividad en las funciones básicas de la banca: la captación de depósitos y la concesión de hipotecas, préstamos y líneas de crédito a empresas. 

Al ser más pequeños, los bancos comunitarios no pueden ofrecer la gama de productos o las redes de sucursales de la gran banca. Por contra, gracias a su profundo conocimiento de la comunidad local, son capaces de conceder préstamos a empresas y particulares que en ocasiones no cumplen los criterios de calificación impersonales de los grandes bancos. Además, los bancos comunitarios también tienden a ofrecer mejores tipos de interés por los depósitos que los grandes bancos, como muestra un estudio de DepositAccounts. 

Una banca cercana y ágil

Está claro que la estrecha relación de los empleados de los bancos comunitarios con los clientes supone una ventaja competitiva para estas entidades. El propio Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan Chase, llegó a reconocer la ventaja que supone la cercanía de estas pequeñas entidades respecto a las comunidades a las que sirven, ya que “sus altos cargos corporativos viven en los mismos barrios que sus clientes”. Por ello, según el directivo del mayor banco de Estados Unidos, “son capaces de forjar relaciones profundas y duraderas” y aportar “un profundo conocimiento de la economía y la cultura locales”, lo cual les permite “ofrecer servicios bancarios especializados y de alto nivel”.

Otra ventaja de la banca comunitaria es la agilidad. Según la Independent Community Bankers of America, estas entidades suelen tomar decisiones de préstamo más rápidas que los grandes bancos regionales o nacionales. No es de extrañar si tenemos en cuenta que las decisiones en el caso de los primeros se toman localmente, mientras que las entidades más grandes a menudo deben convocar a comités de aprobación cuyos miembros se encuentran lejos y desconocen por completo a los solicitantes.

Estos factores redundan en una mayor satisfacción de los clientes de la banca comunitaria. Según una encuesta, el 76 % de las pequeñas empresas que recibieron algún préstamo por parte de estas entidades se declararon satisfechas con su experiencia general, mientras que este porcentaje baja al 62 % en el caso de los grandes bancos.

Muy arraigada en el territorio

El arraigo de los bancos comunitarios en su entorno hace que reinviertan gran parte de sus beneficios en la comunidad, contribuyendo al crecimiento de las pequeñas empresas y la creación de puestos de trabajo locales. En el fondo, son conscientes que solo prosperan cuando sus clientes y comunidades también lo hacen.

A diferencia de lo que sucede en las grandes entidades financieras, los directivos de los bancos comunitarios no tienen que regirse por los intereses de grandes accionistas que se encuentran a miles de kilómetros. Y esto supone una diferencia fundamental, ya que, como indica la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) estadounidense, permite a los bancos comunitarios “sopesar los intereses de los accionistas, los clientes, los empleados y la comunidad local de forma diferente a como lo haría una institución más grande con mayores vínculos con los mercados de capitales”.

¿Un declive forzado?

Los cambios normativos favorables a los grandes bancos y las fusiones han reducido considerablemente el número de bancos comunitarios en las últimas décadas. En 2021 había 4.490 bancos comunitarios asegurados por la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC), frente a los 7.442 de 2008 y los 14.323 de finales de 1988. 

A pesar de este retroceso, la banca comunitaria estadounidense sigue siendo un ejemplo de buenas prácticas en la financiación de la economía productiva. Como reconocía hace unos años Ben Bernanke, entonces presidente de la Reserva Federal estadounidense, “los bancos comunitarios desempeñan un papel fundamental en el mantenimiento de la vitalidad y el crecimiento de sus economías locales”. 

No hay que olvidar que la capacidad demostrada por estas entidades para captar depósitos a corto plazo que permitan financiar inversiones a más largo plazo es fundamental en cualquier economía. Y, como apunta un artículo de la Fundación de las Cajas de Ahorros (Funcas), los bancos comunitarios pueden seguir siendo “disruptores de los bancos de mayor tamaño, bien como aliados de empresas de fintech, bien a través de sus propias innovaciones”. 

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Los 28 catalanes entre las 100 fortunas más grandes de España aumentan el valor de su patrimonio en un 4,2%, hasta los 27.200 millones de euros, manteniendo a Cataluña como el segundo territorio del Estado con más fortunas en la lista de Forbes.

El ranking anual de los 100 españoles más ricos que elabora la edición española de la revista Forbes publicado este martes muestra que el número de catalanes que aparecen a la lista ha disminuido respecto a la edición del año pasado, pero los que los incluidos han aumentado su fortuna.

Según el ranking Forbes, Cataluña cuenta con 28 millonarios entre los 100 más ricos de España que han visto aumentada su fortuna en un 4,2%, acumulando un patrimonio de hasta 27.200 millones de euros. El Principado se mantiene como el segundo territorio de España que más grandes fortunas acumula, por detrás de Madrid.

Isak Andic, fundador de Mango, y Sol Daurella, presidenta de Coca Cola Europacific Partners, mantienen su posición como las dos personas más ricas de Cataluña con unos patrimonios de 4.500 millones de euros (+1800 M€) y 3.000 millones (+1000 M€) respectivamente. En tercera posición los sigue José María Serra Farré, accionista mayoritario del Grupo Catalana Occidente, con 1.700 millones de euros (+200 M€).

El cuarto catalán más rico del 2024 es el empresario Simó Barceló, propietario de la cadena hoteles Barceló, con una fortuna de 1.600 millones de euros. También hay que destacar la entrada en la posición 90 del ranking global de Joan Font Fabregó, fundador y presidente de la cadena de supermercados Bonpreu, que acumula 400 millones de euros, así como la salida de la familia Grífols, habitual durante años a la lista de Forbes.

El fundador de Inditex continúa siendo el hombre más rico del Estado

En cuanto al conjunto de España, la suma de las 100 fortunas españolas asciende a los 250.400 millones de euros, un incremento del 27,7% respecto al pasado año. Amancio Ortega, fundador de Inditex, repite como el empresario más rico del Estado con un patrimonio de 120.200 millones de euros (+38.000 M€) y ya hace una década que encabeza la lista española.

En segundo lugar, encontramos a su hija, Sandra Ortega, con un patrimonio que ha crecido hasta los 10.400 millones de euros (+3.300 M€). A continuación hay del presidente de Ferrovial, Rafael del Pino, que completa el podio con una fortuna valorada en 7.100 millones de euros (+1.200 M€).

Les sigue el presidente de Mercadona, Juan Roig, que asciende a la cuarta posición con una riqueza de 5.800 millones de euros (+1.900 M€). Roig posee aproximadamente un 51% de participación de esta empresa que no cotiza a bolsa, y su mujer, Hortensia Herrero, es propietaria del 28%, sumando entre los dos casi el 80% (descontando la autocartera).

El ascenso más importante dentro de la lista de Forbes lo ha protagonizado Vicente Boluda, presidente de la Asociación Valenciana de Empresarios, que ha saltado de la posición 35 a la 95 desde la edición del año pasado con un patrimonio de 1.200 millones de euros. Finalmente, en cuanto a las nuevas entradas al listado destaca Jesús Núñez de Gesbolsa Inversiones que se coloca en el vigésimo tercero lugar con una fortuna de 1.500 millones de euros.

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La economía española continúa comportándose mejor de lo esperado. En medio del estancamiento europeo, el FMI eleva el crecimiento español al 2,9% para 2024. Aun así, esta bonanza económica no se traduce en una mejora significativa del poder adquisitivo de la ciudadanía. ¿Cómo se explica esta discrepancia?

La economía española hace años que está experimentando un periodo de crecimiento notable que, al menos sobre el papel, parece ser todo un éxito. Se ha convertido en el motor que impulsa el crecimiento de la zona euro, superando a sus vecinos europeos, especialmente a una Alemania que representa el punto débil de una economía mundial resiliente.

El último informe del Fondo Monetario Internacional (FMI) mejora las proyecciones del Banco de España y eleva el crecimiento de España medio punto al 2,9% en 2024, la mejora de crecimiento más grande entre las economías avanzadas. Esto sitúa a la economía española muy por delante de los crecimientos previstos para Alemania, Francia, Italia o el conjunto de la eurozona, incluso por encima de las de los Estados Unidos y el Reino Unido.

Un crecimiento impulsado por el turismo, el consumo y la inversión

La excepcionalidad de España se debe a una combinación de varios factores. Se explica en buena parte por el dinamismo del consumo de las familias, espoleado por la moderación de la inflación y las bajadas de los tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE).

Por otro lado, la recuperación continuada de la ocupación, un sector turístico y de servicios en auge y un contexto favorable de inversión secundado por fondos europeos, son los ingredientes que están impulsando una economía que se había quedado atrás después de las últimas crisis.

A pesar de que el buen rendimiento de estos sectores ha permitido mantener el PIB al alza, esto no se ha reflejado en una mejora significativa de los ingresos de las familias. Además, el FMI apunta que la tasa de inflación de España registrará este año una media del 2,8%, una subida de los precios “más intensa” del esperado en la zona euro, donde habrá una alza del 2,4%.

La precariedad laboral y el raquítico crecimiento del PIB per cápita

El PIB per cápita de los españoles continúa distanciándose de sus socios comunitarios. Según los últimos datos de Eurostat, ha pasado de 25.420 euros el 2019 a 25.620 euros de este año, un crecimiento de solo el 0.1%. Aunque el poder adquisitivo per cápita en España ha subido un 7% este año, hasta 16.449 euros, la diferencia respecto a la media europea nos aleja un punto porcentual en relación con el año anterior, cuando fue de un 6%, tal como refleja el informe GfK Purchasing Power 2023. Además, España está entre los países que más poder adquisitivo pierden respecto al precio de los alimentos.

Como explica el diario El Economista, “el dato que desmonta el milagro económico es el PIB per cápita, un indicador algo más depurado que apenas ha crecido en España en los últimos cuatro años… e incluso en los últimos 15”. En declaraciones al informativo, Judith Arnal, investigadora principal en el Real Instituto Elcano y consejera independiente del Banco de España, explica que “el PIB de España se ha apoyado en el aumento de la población, el consumo público y las exportaciones de servicios” mientras que en otros países “se enfoca en la inversión y las exportaciones de bienes.”

El otro gran obstáculo que impide que el crecimiento se traduzca en un aumento del poder adquisitivo es el problema crónico de la baja calidad laboral en España. A pesar de que la tasa de paro ha disminuido, los salarios continúan siendo bajos en comparación con otros países europeos. Además, la alta temporalidad en el mercado laboral español —el 61,7% de los jóvenes en España tiene un contrato temporal— impide que los trabajadores disfruten de una estabilidad económica que garantice unos ingresos consistentes de los hogares.

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Los imperios surgen y desaparecen de manera predecible, siguiendo pautas establecidas que se han repetido a lo largo de la historia. Estos indicadores económicos y geopolíticos, que podemos identificar también hoy, no son nada más que el preludio de un cambio de paradigma.

Ray Dalio es un reconocido inversor norteamericano y fundador de la firma Bridgewater Associates que ha dedicado su carrera en analizar tendencias y ciclos económicos a lo largo de la historia. También es un prolífico autor de libros sobre economía donde explica las ideas y razonamientos que han marcado su exitosa trayectoria profesional y que lo han convertido en una voz influyente en el mundo de las finanzas. A través de sus reflexiones nos recuerda que ningún sistema es inmutable y que los cambios económicos, sociales y políticos pueden transformar el orden mundial establecido.

Según su teoría, los imperios surgen cuando un país se convierte en una superpotencia económica y militar, consiguiendo una hegemonía mundial y estableciendo su moneda como referencia internacional. Sin embargo, a medida que esta hegemonía se enfrenta a desafíos internos y externos, el imperio empieza a declinar en un proceso que describe como un ciclo natural de crecimiento y declive.

La intención de sus estudios es analizar el periodo histórico más largo posible para encontrar patrones de cambio económico y social que nos puedan ayudar a entender por qué los imperios fracasan. De manera que políticos, empresarios y el resto de la población, tengan a su disposición valiosas pistas para prepararse para un cambio de paradigma que es inevitable, puesto que según sostiene Dalio, “la historia se repite en un Gran Ciclo arquetípico” que tarde o temprano se consumará.

Cuando la carga de la deuda pública se hace insostenible

Dalio identifica varias causas que contribuyen al declive de los imperios. Una de ellas es el aumento de las desigualdades económicas y sociales. A medida que la desigualdad crece, la cohesión social se ve minada, generando tensiones internas que debilitan al imperio. Además, el exceso de deuda pública y privada, así como las políticas monetarias inadecuadas, pueden llevar a crisis financieras y a un declive económico general.

Del mismo modo, el célebre inversor apunta que históricamente las grandes potencias han tenido su moneda como referencia internacional, pero a medida que sus economías perdían peso global – a menudo por una falta de confianza en sus políticas económicas y monetarias – la moneda de reserva también perdía su preeminencia.

Aplicándolo al contexto actual, señala que el principal motivo por el cual el dólar está en peligro es debido al gran déficit fiscal que sufren los Estados Unidos. Esto ha generado un endeudamiento masivo, el cual es sostenible mientras el mundo continúe confiando en la capacidad de los Estados Unidos para pagar sus obligaciones. Aun así, si la confianza decrece, los inversores y los países que ahora compran su deuda podrían buscar otras alternativas para diversificar sus reservas monetarias.

El fundador de Bridgewater argumenta que esto ya podría estar pasando porque los EE. UU. se encuentra en las últimas fases de una crisis de deuda y cree que al Gobierno le resultará difícil encontrar suficientes compradores para los nuevos bonos emitidos: “Estamos a primeros de una crisis de deuda muy clásica de finales del gran ciclo, cuando se produce una brecha entre la oferta y la demanda, es decir, cuando se crea demasiada deuda y también hay escasez de compradores”.

China desafía la hegemonía de Washington

En este contexto de desconfianza en la habilidad del gobierno de los EE. UU. para controlar sus gastos, las nuevas potencias emergentes intentan reducir su dependencia del dólar mediante un proceso de desdolarización que desvincula sus economías del sistema monetario internacional dominado por los Estados Unidos y diversificando sus reservas en valores seguros como el oro.

El grupo de los BRICS está trabajando en su propia moneda. China es el gran impulsor de una divisa que, a diferencia del dólar o del euro, podría estar apoyada por el oro y otras materias primas. Un escenario que sigue el patrón de declive imperial que Dalio ha observado a lo largo de la historia y que avisa que: “Todo esto que ha empezado como una guerra comercial y económica podría desembocar en un conflicto armado”.

Se trata de un escenario que no es nada descartable, teniendo en cuenta los numerosos ejemplos pasados donde la retórica beligerante de los Estados Unidos ha venido acompañada de sanciones económicas y acciones militares contra cualquier otro actor global que amenace su hegemonía. La escalada de tensiones con China por parte de la administración norteamericana parece seguir el mismo patrón que ha culminado en un conflicto armado, de facto, entre los Estados Unidos y Rusia en el continente Europeo. Y es que, como afirma Dalio, “las potencias dominantes no caen sin luchar”.

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A lo largo de la humanidad, se han derrumbado imperios, muchos sistemas económicos han quebrado y se han producido decenas de colapsos de divisas. Sin embargo, el oro siempre ha sido el valor refugio en el que escudarse para proteger patrimonios y riquezas. En 11Onze hacemos un repaso de la historia del valor del oro.

Esta historia de las riquezas y del oro comienza hace cerca del año 3000 a. Los egipcios antiguos fueron los primeros en crear joyas con este metal precioso. Sin embargo, no fue hasta el siglo VI a. cuando el oro empezó a utilizarse como moneda de cambio. Fue de la mano de los comerciantes, que buscaban un modelo que les permitiera estandarizar sus transacciones.

Este modelo que utilizaba el oro se hizo hegemónico en el mundo conocido, tanto en Europa como en África, Asia o América. El oro se convirtió en un verdadero símbolo de riqueza y patrimonio. Y, poco a poco, se buscaron formas de refinar ese sistema. La primera vez que se estandarizó el valor de una moneda que todavía continúa en circulación por representar al gobierno de un país fue en Gran Bretaña cerca de 1066. Así se dio nombre a la libra esterlina.

Y fue precisamente sobre la libra esterlina que se estableció por primera vez el patrón oro. Pero no fue hasta muchos siglos más tarde, según los historiadores. Así, en 1717 se establece el primer estándar basado en el oro, y lo hace de la mano, nada menos, que de Isaac Newton. Es el científico quien, en un ensayo sobre el sistema monetario, establece una proporción de oro a plata que define una relación entre las monedas de oro y el penique de plata que debería ser la unidad de cuenta estándar en la Ley de la Reina Ana de Gran Bretaña.

Sin embargo, un verdadero patrón oro pide que haya una fuente de billetes y monedas de curso legal, y que esta fuente esté sostenida por la convertibilidad en el oro. Y esto no sucedió en Inglaterra hasta que David Hume desarrolla el sistema de patrón oro en 1752. A partir de entonces, este patrón oro fue extendiéndose al resto de países y será el sistema monetario característico del siglo XIX.

De esta forma, en el patrón oro se establece que la moneda de un país es totalmente convertible en gramos de oro, es decir, se estandariza qué proporción de oro hay en cada una de las monedas troqueladas en circulación. De hecho, los bancos centrales tenían la obligación de cambiar divisas en oro si un ciudadano lo pedía. Y, además, existía la libre circulación de capital, es decir, que los individuos podían exportar e importar capitales en oro, representados a menudo en papel moneda más que en metálico.

Aunque el dólar ya era una moneda española en circulación en las Américas, no fue hasta 20 años después de su fundación, en 1792, que Estados Unidos también adoptó el patrón oro para acuñar al dólar americano y, al hacerlo, fue ganando protagonismo en el mundo monetario. Sin embargo, después de la Primera Guerra Mundial y del crack de 1929 y la Gran Depresión, muchos países decidieron abandonar el patrón oro para poder devaluar sus monedas y recuperar una economía que iba de mal borrar.

El fin del patrón oro

La conferencia de Bretton Woods de 1944 marcó el camino: se acordó que se vincularían a todas las divisas al dólar, con la condición de mantener el dólar a un tipo de cambio fijo con el precio del oro. Sin embargo, el modelo duró unos escasos 30 años, hasta 1971, cuando el presidente Richard Nixon puso fin al patrón oro para poder reflotar la economía americana durante la guerra de Vietnam, al igual que lo habían hecho antes otros gobiernos por el crack de 1929.

A partir de ese momento, el dólar y el resto de divisas que hay en el mundo, incluidas las criptomonedas como el bitcoin, son lo que se llama monedas ‘fiat’, es decir, que dependen completamente de la confianza que les damos, como ha explicado en La Plaça el responsable de producto de 11Onze, Jordi Sánchez. Por tanto, no están avaladas por metales preciosos y esto hace que sean más inestables.

De hecho, el fin del patrón oro es, para muchos expertos, el inicio de la perversión de todo el sistema monetario, que imprime billetes cuando le conviene, y que hace que, actualmente, el valor del dólar esté sobredimensionado y ocasione turbulencias en la economía que pueden desencadenar una crisis global de deuda. Por eso el oro vuelve a ser el valor seguro que da protección a los inversores.

Protegerse y evitar las burbujas de oro

El oro nunca ha dejado de tener importancia en la economía mundial. Sin ir más lejos, los balances de los bancos centrales europeos, como el Banco Central Europeo (BCE), la Reserva Federal de Estados Unidos y el Banco de Inglaterra, y organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) deben mantener aproximadamente la quinta parte de las reservas mundiales del metal precioso. Así se evitan burbujas del oro y se controla su cotización.

Además, en contextos convulsos como el que vivimos, los gobiernos protegen las reservas del país comprando oro, como están haciendo China e India actualmente, tal y como desgranaba el ex secretario general de Cecot, David Garrofé, en uno de los últimos episodios del podcast “Ens Interessa”. Precisamente para que la ciudadanía corriente también tenga la oportunidad de proteger su patrimonio de la inflación rampante, 11Onze ha lanzado Preciosos 11Onze.

El material que florece de la tierra

Hay que tener presente que el oro es un material precioso limitado, por lo que es difícil que pierda su valor, y se encuentra en la naturaleza en estado puro, en trocitos alargados o en partículas pequeñas. A finales de 2006, se estimaba que el oro que se había minado a lo largo de la historia equivalía a 158.000 toneladas, lo que representa solamente un cubo de 20 metros de lado.

El oro como elemento, aparte de su color amarillo metálico inigualable, destaca entre el resto de metales por ser el más maleable y dúctil que se conoce. Los científicos valoran su densidad y su alto punto de fusión. También la alta afinidad electrónica, que le hace un buen conductor del calor y la electricidad. Además, no le afecta el aire ni la mayoría de agentes químicos. En economía, el oro es también así confiable.

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Impulsado por el inicio de los recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal y la inestabilidad en el Oriente Medio, el precio del oro se mantiene cerca del máximo histórico alcanzado la semana pasada, que marcaba un aumento del 29% desde principios de año.

Las tensiones geopolíticas y los cambios en la política monetaria mantienen el atractivo del oro como cobertura frente a la incertidumbre. El precio del metal dorado había alcanzado un nuevo máximo histórico de 2.430 euros por onza el jueves de la semana pasada, marcando un aumento del 29% desde principios de año, el incremento más elevado en los últimos 14 años.

Después de experimentar una volatilidad puntual los últimos días, la represalia iraní del martes y la invasión del Líbano por parte de Israel, aumentan el miedo que este conflicto armado se convierta en una guerra regional más amplia y mantienen el precio del oro al alza.

Los consumidores al por menor en mercados clave están respondiendo al aumento de precios vendiendo sus tenencias de oro para capitalizar los beneficios. “La demanda física está disminuyendo porque los inversores dudan en comprar a precios récord, pero ‘momentum trading’ continúa impulsando la demanda de futuros”, afirma el estratega de materias primas de la plataforma de derivados Saxo Bank, Ole Hansen.

La Fed enfría las expectativas de grandes recortes

Las recientes declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en la conferencia de la Asociación Nacional de Economía Empresarial, hicieron desvanecer la esperanza de futuros recortes agresivos en los tipos de interés, reduciendo las previsiones de los analistas a favor de un recorte de 50 puntos básicos, del más del 60% de la semana pasada a solo el 37% de este miércoles.

Powell apuntaba que los próximos movimientos probablemente estarán limitados a reducciones de un cuarto de punto porcentual y añadía que “esta decisión refleja nuestra creciente confianza que, con una adecuada recalibración de nuestra política monetaria, la fortaleza del mercado del trabajo puede mantenerse en uno en torno a crecimiento económico moderado y una inflación que baje de manera sostenible hacia nuestro objetivo”.

Por otro lado, la economía china sigue a la baja, lo cual ha provocado que su banco central, Banco Popular de China (PBoC), esté adoptando medidas adicionales de estímulo a la economía, espoleando flujos hacia su mercado de valores en auge.

La actual subida de los precios del oro en un contexto de descenso de la demanda física refleja los significantes cambios económicos mundiales y las tensiones geopolíticas. Mientras los mercados digieren estos complejos factores, los inversores seguirán de cerca la evolución de la situación en el Oriente Medio y la publicación de los próximos datos económicos.

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