En un entorn financer cada cop més imprevisible, saber què fan els grans inversors pot marcar la diferència entre reaccionar tard o anticipar-se. Dos indicadors poc coneguts —el DIX i el GEX— ens ajuden a llegir aquest moviment subterrani. No cal ser analista de Wall Street per entendre’ls: només cal mirar el mercat amb ulls d’observador.

Quan mires el preu d’una acció o d’un índex, només veus la punta de l’iceberg. Sota la superfície, hi ha milers d’operacions institucionals que no passen pel mercat públic. Els grans fons, bancs i asseguradores operen sovint en uns espais anomenats “dark pools” —literalment, “piscines fosques”— on poden comprar o vendre grans volums sense que el mercat se n’adoni immediatament.

Aquests espais paral·lels permeten evitar moviments bruscos de preu. Però també són una finestra al veritable sentiment institucional: allà és on els grans mouen fitxa abans que la resta vegi res.

Per mesurar què hi passa, l’empresa SqueezeMetrics va crear el DIX o Dark Index. Aquest indicador ens mostra si, dins d’aquests mercats opacs, les institucions estan comprant o venent.

El DIX: la petjada dels grans dins la foscor

Imagina’t que vas a un supermercat. A la zona pública, la gent compra amb normalitat. Però hi ha una porta al fons, per on surten carretons plens: és la zona dels compradors grossos.  

El DIX ens diu si aquests carretons surten carregats o buits. Per tant, quan: 

• el DIX és alt (per sobre del 45%), vol dir que hi ha compres netes institucionals. És a dir, els grans acumulen accions de manera silenciosa. Sol ser un senyal d’optimisme: acumulen ara el que creuen que valdrà més demà.
• en canvi, un DIX baix (per sota del 40%) indica vendes netes. Els grans redueixen posicions o distribueixen beneficis, sovint abans d’una correcció.

Aquest indicador no ens diu “quan” pujarà o baixarà el mercat, però sí “qui” està movent-se i cap on. Quan els diners institucionals entren fort, el mercat sol pujar en les setmanes següents. Quan surten, sovint és preludi de turbulències.

El GEX: la temperatura de la volatilitat

Si el DIX ens parla del “què”, el GEX o Gamma Exposure ens parla del “com”. En aquest cas, no ens fixem en els grans inversors, sinó en els market makers, els intermediaris que donen liquiditat al mercat d’opcions, especialment sobre l’índex S&P 500.

Aquests professionals utilitzen una tècnica anomenada “delta hedging” per cobrir riscos. En funció del volum d’opcions de compra o venda en circulació, ajusten les seves posicions. El GEX mesura fins a quin punt aquests ajustos poden amortir o amplificar els moviments del mercat. D’aquesta manera:  

• un GEX alt indica estabilitat. Els market makers actuen com a coixins, esmorteint la volatilitat.
• un GEX baix o negatiu reflecteix tensió. Els seus ajustos amplifiquen cada moviment i el mercat es torna més nerviós, com una corda tibant que pot trencar-se per qualsevol notícia.

En paraules planeres: el GEX és el termòmetre emocional del mercat. Si puja, hi ha calma. Si baixa, hi ha por.  

Quan unim el DIX i el GEX: una brúixola institucional

Cap indicador és perfecte per si sol, però junts ofereixen una visió molt més completa.
El DIX ens diu què fan els diners institucionals, els quals fan referència al capital que gestionen grans entitats financeres —com fons d’inversió, asseguradores, bancs o fons de pensions— que mouen volums molt superiors als dels inversors particulars. Mentre que el GEX ens diu com pot reaccionar el mercat davant aquests moviments. Per exemple, aquesta seria la lectura combinada que fan molts gestors professionals:

Un exemple real: el març de 2020

Durant les primeres setmanes de la pandèmia, el DIX va caure en picat mentre el GEX es tornava negatiu. Les institucions venien, els market makers amplificaven els moviments i el resultat va ser una de les caigudes més ràpides de la història de les borses.

Quan, a finals de març, el DIX va començar a pujar mentre el GEX recuperava terreny, el mercat va iniciar el seu espectacular rebot. Aquesta combinació va anticipar, amb uns dies d’avantatge, el canvi de tendència que molts inversors particulars no van veure fins molt més tard. Potser no disposes d’un equip d’anàlisi o d’un algoritme de seguiment de fluxos institucionals, però comprendre com funcionen aquests indicadors t’ajuda a interpretar millor les emocions del mercat.

Saber quan els “diners intel·ligents” entren o surten és com tenir un mapa meteorològic: no evita la tempesta, però t’ajuda a decidir si cal sortir amb paraigua.

Aquest concepte fa referència als grans inversors professionals —bancs, fons de cobertura, asseguradores o institucions públiques— que disposen d’informació, eines i capacitat d’anàlisi molt superiors a les d’un inversor particular. Sovint són els primers a detectar canvis de cicle econòmic o moviments de mercat, i els seus fluxos de capital poden anticipar el que després farà la resta d’inversors.

Per això, seguir la pista dels “diners intel·ligents” no és un intent d’imitar-los, sinó una manera d’interpretar el sentiment real del mercat. Si aquestes institucions acumulen posicions en silenci, probablement esperen millors temps. Si redueixen exposició, potser ve una tempesta. El repte no és endevinar el futur, sinó saber llegir els senyals que deixen els qui mouen el capital més influent.

A més, el DIX i el GEX recorden una lliçó fonamental com són que els mercats no es mouen només per dades o notícies, sinó pel comportament col·lectiu d’inversors, institucions i intermediaris. I entendre aquest comportament és clau per invertir amb cap i no amb cor.

Saber irar darrere les cortines del mercat

El món financer sovint sembla una partida d’escacs jugada entre gegants. Però fins i tot els jugadors petits poden observar el tauler i entendre els moviments. Els indicadors com el DIX i el GEX ens permeten veure la dinàmica institucional amagada, allò que no surt als titulars, però que mou els preus. 

No són eines màgiques ni serveixen per fer “trading” instantani, però sí per interpretar tendències i calibrar el risc. Si aprenem a utilitzar-los, podem actuar amb més criteri i menys emoció —i això, en finances, és una gran diferència.

Els mercats no premien qui endevina, sinó qui entén. El DIX i el GEX no són boles de vidre, però sí finestres que deixen entreveure el que passa darrere de les cortines dels grans capitals. Aprendre a llegir-los és aprendre a llegir el comportament humà en la seva expressió més concentrada: la por, la cobdícia i la confiança.

Diversifica, protegeix i dona valor real als teus estalvis. A Preciosos 11Onze t’ajudem a invertir amb seny en or físic, el refugi que mai falla.